Amundi: Títulos verdes e sustentáveis ​​caem em mercados emergentes, mas perspectiva é sólida

A emissão global de títulos verdes sociais, sustentáveis ​​e vinculados à sustentabilidade (GSSB) atingiu um recorde de mais de US$ 1 trilhão em base bruta em 2024, um aumento de 3% em relação ao ano anterior. No entanto, em mercados emergentes , as vendas de títulos GSSS caíram 14% em relação ao ano anterior. Grande parte desse declínio foi atribuída à redução da emissão na China, onde emissores locais recorreram a títulos tradicionais no mercado onshore, de acordo com a sétima edição do Relatório de Títulos Verdes de Mercados Emergentes, apresentado pela gestora de ativos Amundi e pela IFC , uma entidade do Grupo Banco Mundial.

Outro fator por trás do declínio do mercado foi a contração de 23% na emissão total de renda fixa em mercados emergentes fora da China, em meio à desaceleração do crescimento econômico na Ásia e na Europa, segundo o relatório. No entanto, a penetração de títulos GSSS ultrapassou 5% em mercados emergentes fora da China, um novo recorde que supera as taxas na China e em mercados desenvolvidos.

A longo prazo, as perspectivas para os títulos GSSS em mercados emergentes permanecem sólidas, afirma o relatório. O investimento anual em energia limpa, que permite maior eficiência e segurança de fornecimento, deverá dobrar nos próximos anos. Esse crescimento provavelmente será sustentado por um setor de energia renovável cada vez mais competitivo e por compromissos ambiciosos de instituições multilaterais.

“O mercado de títulos GSSS está passando por uma diversificação significativa”, afirmou Yerlan Syzdykov , Diretor Global de Mercados Emergentes da Amundi. “Embora os títulos verdes dominem há muito tempo a emissão de títulos GSSS em mercados emergentes, há uma crescente migração para títulos sustentáveis. Essa tendência é particularmente forte entre instituições multilaterais e, de forma mais ampla, emissores fora da China que buscam a flexibilidade dos títulos sustentáveis ​​para financiar projetos ambientais e sociais.”

No momento da redação deste artigo, em abril de 2025, o nível de incerteza na economia global era evidente, dificultando a previsão da emissão de títulos GSSS em mercados emergentes a curto prazo. No entanto, de acordo com o artigo, os impulsionadores do mercado ainda são evidentes, como a provável retomada de novas emissões para refinanciar aproximadamente US$ 330 bilhões em títulos com vencimento nos próximos três anos. Por outro lado, três fatores podem prejudicar a emissão de novos títulos GSSS: o crescimento econômico global mais fraco, as recentes mudanças regulatórias na Europa e o sentimento negativo dos investidores em relação a ESG.

A análise mostrou que a emissão global de títulos GSSS atingiu um recorde de mais de US$ 1 trilhão em base bruta em 2024, um aumento de 3% em relação ao ano anterior. No entanto, a participação dessa classe de ativos na emissão total de renda fixa caiu de 2,5% no ano anterior para 2,2% em 2024. Esse número ainda está bem acima dos 0,6% registrados em 2018.

A emissão global de títulos GSSS atingiu o recorde histórico de US$ 1 trilhão em 2024

Nos mercados emergentes, as vendas de títulos GSSS caíram 14% em relação ao ano anterior. Grande parte dessa queda foi impulsionada pela menor emissão na China , onde emissores locais têm migrado para títulos tradicionais no mercado onshore. Outro fator que impulsionou a queda do mercado foi a contração de 23% na emissão geral de renda fixa em mercados emergentes fora da China, em meio à desaceleração do crescimento econômico na Ásia e na Europa. No entanto, a penetração de títulos GSSS em mercados emergentes fora da China ultrapassou 5%, um novo recorde que supera as taxas na China e em mercados desenvolvidos.

Em relação aos preços, o chamado prêmio verde ou " greenium ", um desconto no rendimento para emissores de títulos GSSS, caiu mais da metade, de 2,5 pontos-base em 2023 para 1,2 ponto-base em 2024, segundo cálculos da Amundi. Para os mercados emergentes, no entanto, o greenium praticamente desapareceu em 2024, à medida que a oferta dessa classe de ativos acompanhou a demanda.

A emissão global acumulada de títulos GSSS entre 2018 e 2024 atingiu aproximadamente US$ 5,1 trilhões . Nesse período, os emissores de mercados emergentes contribuíram com aproximadamente US$ 800 bilhões , ou 16%. Um dos principais impulsionadores desse crescimento é a transição energética da produção de energia baseada em carbono para formas ou tecnologias alternativas mais limpas.

Os investimentos em energia limpa em mercados emergentes aumentaram mais de 70% desde 2018, com a China registrando um aumento de 170%. O interesse dos investidores também se intensificou significativamente. Os fundos sustentáveis ​​devem atingir US$ 3,6 trilhões em ativos sob gestão em 2024, ante US$ 1,4 trilhão em 2018, com as alocações de renda fixa em carteiras de investimento aumentando 22%. Além disso, instituições multilaterais alocaram US$ 238 bilhões em financiamento climático para mercados emergentes entre 2016 e 2022, de acordo com a OCDE.

Desde o fim da pandemia de COVID-19 , a demanda por financiamento para a saúde tem diminuído progressivamente, levando a um platô nas vendas de títulos sociais. Essa classe de ativos representa 6% do total da emissão de títulos GSSS em mercados emergentes entre 2022 e 2024. Em contrapartida, os títulos vinculados à sustentabilidade apresentaram um declínio acentuado . Isso pode refletir as crescentes críticas às suas deficiências de concepção e às fracas estruturas de sanções, que não incentivam adequadamente os emissores a cumprir as metas de sustentabilidade estabelecidas nos termos da emissão.