Dívida: agência de classificação americana S&P emitirá a primeira classificação da França sob o governo Bayrou

A agência de classificação americana S&P dirá na sexta-feira se a situação das finanças públicas francesas é tal que deve rebaixar a classificação soberana da França, o primeiro teste nessa área para o governo de François Bayrou . Esta é, de fato, a primeira vez que a França será avaliada desde que o primeiro-ministro, em um cenário político completamente fragmentado desde a dissolução da Assembleia Nacional decidida em 9 de junho por Emmanuel Macron, conseguiu que o orçamento do Estado e o orçamento da Previdência Social fossem aprovados por 49,3 neste mês, sem ser censurado como seu antecessor Michel Barnier.

Atualmente, a S&P classifica a França como AA- com uma "perspectiva estável" , o que significa que não se espera que a classificação seja rebaixada no curto prazo. A Moody's classifica exatamente da mesma forma (Aa3 com perspectiva estável) e a Fitch também classifica como AA-, mas com perspectiva negativa. Com essas classificações, a França ainda tem um crédito de "alta qualidade" , o equivalente a 17/20. Uma classificação mais baixa classificaria como “qualidade média superior” . Com essa classificação, os investidores continuariam a comprar sua dívida, observa Stéphane Colliac, economista do BNP Paribas , especialmente porque a economia francesa parece diversificada e sua situação não está causando pânico nos mercados no momento.

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Eric Dor, diretor de estudos econômicos da Escola de Administração IESEG, não descarta a possibilidade de a S&P "continuar benevolente" ao não alterar a classificação. Mas "reduzir a perspectiva para negativa seria justificado", ele acredita. O economista observa que, apesar da adoção do orçamento, houve pouco progresso nas finanças públicas francesas desde a última classificação do S&P em 29 de novembro. "A avaliação não deve ser brilhante" sobre o déficit público que a agência monitora, observa: "afinal, um grande teatro dramatizado em torno do orçamento" , só nos preparamos para passar de um déficit de 6 ou 6,1% do PIB em 2024 para um déficit de 5,4% este ano, uma evolução que representa "quase nada" , segundo ele.

Além disso, as melhorias orçamentais dependem fortemente de aumentos de impostos, "metade dos quais são apresentados como temporários" - como a sobretaxa de imposto sobre as sociedades para empresas com um volume de negócios superior a mil milhões de euros, anunciada para um período de um ano: "por isso estamos a adiar o esforço estrutural para os anos seguintes" , observa Éric Dor. Em termos de crescimento, o S&P contava com um crescimento de 1% em 2025 no final de novembro, e o governo espera 0,9%, uma estimativa alta, mas "alcançável", de acordo com Stéphane Colliac.

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Ele acredita que as escolhas orçamentárias do governo Bayrou, mais focadas nas finanças do Estado do que as de Michel Barnier, lhe dão "mais controle" do que se elas se concentrassem mais no controle dos gastos sociais ou das autoridades locais, constituindo o saldo de todas essas contas o déficit público. O que preocupa particularmente Stéphane Colliac é a dívida, que atingiu 3,303 bilhões de euros no final do 3º trimestre, e especialmente os juros que ela gera, que segundo cálculos do BNP Paribas chegarão em breve a quase 3% do PIB.

No entanto, o governo se comprometeu com Bruxelas a reduzir o déficit público para 3% do PIB até 2029. Se a taxa de juros disparar, as contas públicas terão que ser equilibradas, excluindo a taxa de dívida, observa Stéphane Colliac. O que é “complicado” . Será que a S&P escolherá ver o copo meio cheio? Um ministro confidencia que a decisão é aguardada com alguma ansiedade e assegura que, em todo o caso, Éric Lombard, o ministro da Economia, pediu a todos os seus colegas que verifiquem constantemente se a evolução do seu orçamento não compromete o objetivo de um défice público contido em 5,4% do PIB no final do ano.