De Luis Caputo a Cristina: a semana em que todos voltaram a falar de uma variável-chave para o dólar.

Os dados da balança de pagamentos argentina publicados esta semana pelo Instituto Nacional de Estatística e Censo (INDEC) mais uma vez levantaram suspeitas e alertas sobre a sustentabilidade do programa econômico de Javier Milei e Luis Caputo , ancorado por um sistema fiscal e cambial (um sistema controlado pelo dólar) que está reduzindo a inflação.

Nos primeiros três meses de 2025, foram registrados US$ 5,191 bilhões a mais de saídas do país do que entradas , informou o INDEC. Já o Banco Central (BCRA) informou que a tendência continuou em abril e maio, embora tenha desacelerado no mês passado e o desequilíbrio tenha sido de US$ 149 milhões . A Argentina já registra 12 meses consecutivos de saldo negativo em suas contas externas, apesar do aumento da entrada de divisas do interior no trimestre atual.

É por isso que o mercado continua se perguntando se esse modelo se manterá após as eleições legislativas de outubro , se o governo corrigirá a situação com uma desvalorização ou se a saída constante de dólares, maior que a entrada de moeda estrangeira, acabará explodindo.

Embora o Fundo Monetário Internacional (FMI) e as autoridades argentinas projetassem que o "déficit em conta corrente" deste ano seria equivalente a 0,4% do Produto Interno Bruto (PIB), aproximadamente US$ 2,5 bilhões, o Secretário de Política Econômica, José Luis Daza, admitiu que esse desequilíbrio subirá para aproximadamente 2% .

Constantino Hevia , professor associado do Departamento de Economia da Universidade Torcuato Di Tella (UTDT), acredita que "é normal em programas de estabilização que a taxa de câmbio real caia e que haja um boom de consumo". " A diferença hoje, em comparação com experiências históricas anteriores, é quem está incorrendo no déficit: é o setor privado, não o setor público , porque há um superávit fiscal", observa ele.

Explicando o desequilíbrio por meio da atividade do setor privado, Hevia espera que os indivíduos usem seus dólares e reduzam seus estoques de ativos, enquanto as empresas podem tomar empréstimos.

Na mesma linha, economistas da Facimex Valores minimizam a situação. "Embora o déficit em conta corrente seja um fator que vale a pena monitorar, vários motivos nos levam a encará-lo com pouca preocupação", escreveram em seu último relatório. Um desses motivos é que "com um superávit primário e uma taxa de câmbio flexível, se o déficit em conta corrente persistir, ele refletirá inteiramente um déficit do setor privado".

Em termos comparativos, os números do primeiro trimestre estão em linha com a média de 2013-2024 e foram consideravelmente inferiores aos do primeiro trimestre de 2017 (déficit de US$ 9,5 bilhões) e de 2018 (déficit de US$ 12 bilhões), período pré-crise.

Recentemente, a consultoria Equilibra estimou que, dadas as necessidades financeiras dos próximos anos, o país precisará de quase US$ 215 bilhões até 2030 para manter a atividade e refinanciar suas dívidas. Grande parte dessa moeda estrangeira terá que vir do setor privado, que nunca antes teve um volume de crédito tão grande.