Uma valorização do franco de 4% ao ano pode ser o novo normal

A valorização do franco suíço está se acelerando: em relação a uma cesta de moedas internacionais, a moeda suíça se valorizou 2,7% ao ano nos últimos dez anos — de julho de 2015 a julho de 2025. Nos últimos cinco anos, no entanto, a valorização já atingiu 4,1% e, nos últimos doze meses, chegou a subir para 7,6%.

Como os custos de produção das empresas nacionais estão subindo menos acentuadamente do que os de seus concorrentes no exterior, elas conseguem lidar com a valorização acelerada do franco. A inflação mais baixa na Suíça traz alívio.

Para investidores suíços que desejam diversificar seus investimentos internacionalmente, a situação é diferente. O desempenho de suas ações internacionais, convertidas em francos suíços, é sempre significativamente inferior ao da moeda de investimento. Isso não é nada divertido.

E uma valorização nominal de 4% pode ser o novo normal. Pelo menos é o que Thomas Stucki, chefe de investimentos do Banco Cantonal de St. Gallen, espera. Ele vê várias razões para esse desenvolvimento: o Banco Nacional Suíço não está mais intervindo no mercado de câmbio como fazia antes para desacelerar a valorização do franco. O diferencial de inflação entre o franco e a maioria das outras moedas está aumentando. E, em muitos países, as finanças públicas estão completamente fora de controle, enquanto o governo federal em Berna, louvavelmente, mantém a moderação.

Dada a valorização contínua do franco suíço, o Banco Cantonal de St. Gallen está investindo uma alta proporção de ações suíças, em torno de 40%, entre seus clientes privados. No entanto, isso ocorre em detrimento da diversificação. "Economicamente, isso é justificável, porque a maioria das empresas listadas na Suíça obtém seus lucros em outros lugares", diz Stucki. Na verdade, elas têm apenas laços marginais com a Suíça.

O St. Gallen Cantonal Bank vai ainda mais longe e protege os riscos cambiais de metade das ações estrangeiras em suas carteiras de clientes. Embora isso seja caro, argumenta, o franco suíço se valoriza particularmente durante crises. E se o mercado de ações despencar 20%, o banco não quer ver uma perda adicional de 10% em moedas estrangeiras.

O dólar, em particular, está sujeito à desvalorização, já que a inflação nos EUA ainda não está dentro da meta do Federal Reserve (Fed). Ela pode até acelerar devido às tarifas.

Ao mesmo tempo, o Fed está sob pressão política para reduzir as taxas de juros. E como o banco central tem o duplo mandato de garantir não apenas a estabilidade de preços, mas também o mais alto nível possível de emprego, cortes nas taxas de juros podem ser justificados mesmo quando a inflação ultrapassa 2%.

O presidente do Fed, Jerome Powell, indicou na sexta-feira, para grande alívio dos mercados de ações, que o primeiro corte de juros ocorreria em setembro. Isso pode ser o início de mais problemas para os investidores suíços. Aqueles que desejam investir mais em ações suíças, mas não querem ter muitas ações de Novartis, Roche e UBS em sua carteira, podem fazer o seguinte: investir em ações suíças de pequena e média capitalização com um ETF separado.