XP keert terug in de schijnwerpers na poging video te verbieden; wat de makelaar over de zaak zegt

Drie maanden nadat XP Investimentos te maken kreeg met een golf van beschuldigingen van het vermeende runnen van een ‘financieel piramidespel’, staat het bedrijf weer in het nieuws.

De controverse laaide weer op nadat het makelaarskantoor probeerde de uitzending van een documentaire van influencer Daniel Penin te voorkomen , waarin vermeende misleidende praktijken van het bedrijf – een van de grootste onafhankelijke makelaarskantoren van het land, met meer dan 4,5 miljoen klanten – ter discussie werden gesteld. XP ontkent de beschuldigingen (lees hieronder meer).

Het verzoek om gerechtelijke opschorting van de video, die tot de publicatie van dit rapport op YouTube beschikbaar bleef, leidde tot repercussies en hernieuwde belangstelling voor klachten die het bedrijf al had afgewezen.

De documentaire is gebaseerd op een rapport dat in maart werd gepubliceerd door het Amerikaanse adviesbureau Grizzly Research. Hieruit blijkt dat XP opereerde volgens een model dat vergelijkbaar is met een piramidespel, waarbij de rendementen die aan oude investeerders worden betaald, afkomstig zijn van geld uit nieuwe bijdragen, en niet van reële winsten.

Volgens het rapport zou de broker dit model ondersteunen door de verkoop van Structured Operations Certificates (COE's) en het beheer van twee eigen fondsen: Gladius en Coliseu. Destijds daalden de aandelen van XP met bijna 6% en bracht de broker een officiële verklaring uit waarin hij aangaf "alle toepasselijke juridische maatregelen" te hebben genomen tegen Grizzly, vanwege het verspreiden van "nepnieuws".

Penins video, getiteld "XP Investimentos – O $ do Impossivel", zou op 4 juni uitkomen. Maar de vertoning werd kort na de release van de trailer stopgezet, waardoor het probleem weer op de voorgrond kwam te staan.

Hoewel Grizzly's rapport het plan niet kon bewijzen, zegt Penin dat het zijn doel was om "grote problemen die onder het tapijt werden geveegd" aan het licht te brengen. Ondanks de uitspraak van de rechtbank plaatste de influencer de video op 14 juni.

"Hoe verander je R$ 50 duizend in R$ 175 miljoen?"

In de documentaire neemt Penin, die 4,7 miljoen volgers heeft op sociale media, een performatieve toon aan en stelt vragen die argwaan wekken over de prestaties van het makelaarskantoor: "Hoe slaagt XP erin om R$ 50.000 in 9 jaar om te zetten in R$ 175 miljoen?" of zelfs: "Waarom zou de XP-groep uitstekend zijn in het beheren van zijn eigen geld, maar behoort het tot de slechtste als het gaat om het beheren van andermans geld, volgens rechtszaken?"

In het verhaal wordt vooral de nadruk gelegd op de prestaties van het Gladius-fonds, waarvan de winstgevendheid die van grote Braziliaanse banken ver overtreft, dankzij de activiteiten met het RLP-systeem (Retail Liquidity Provider), een controversiële praktijk die in verschillende landen het doelwit is van regulering.

RLP werd opgericht om de liquiditeit en uitvoering van particuliere orders te verbeteren en werd gereguleerd door de Securities and Exchange Commission (CVM) en B3 (de effectenbeurs) vanwege mogelijke belangenconflicten: het effectenbedrijf kan meer winst maken als de klant verlies lijdt.

RLP stelt de broker in staat om de aan- en verkooporders van particuliere klanten intern te matchen voordat deze via het B3-boek worden aangeboden. Het belangrijkste voordeel is een snellere uitvoering en minder prijsschommelingen, omdat de orders intern worden uitgevoerd. De broker heeft echter wel de ruimte om in te grijpen in de transactie.

Bovendien kan de praktijk alleen worden toegepast met de uitdrukkelijke toestemming van de investeerder – iets wat volgens Penin niet in alle gevallen zou zijn gebeurd. De influencer beweert dat de RLP vóór de regulering R$ 117 miljoen aan XP zou hebben opgeleverd.

Ter illustratie vergelijkt de video de prestaties van het Gladius-fonds met vergelijkbare fondsen van banken zoals Itaú, Santander en BTG, waarvan het rendement over negen jaar varieerde van 48% tot 115%. In dezelfde periode zou Gladius een rendement van 34.606% hebben opgeleverd.

"Een investering van R$ 50.000 in dit fonds zou meer dan R$ 17 miljoen hebben opgeleverd", zegt Penin. Grizzly had gesteld dat deze "onmogelijke" prestatie argwaan wekt: "Als de strategie niet frauduleus is, waarom hebben andere giganten die dan niet overgenomen?"

COE: controversieel product

De documentaire gaat ook in op de marketing van COE's (Certificate of Structured Operations), die door Penin worden geclassificeerd als een 'product dat is ontworpen om de klant te misleiden'.

In de praktijk is het een product dat investeringen combineert en als een manier fungeert voor de broker om geld op te halen bij klanten, wat vaak hoge commissies voor het bedrijf genereert. Hoewel het potentiële winstgevendheid en gedeeltelijke bescherming biedt, kan de COE de broker gunstiger bevoordelen dan de belegger.

Volgens de influencer ontvangen verkopers bij deze transacties commissies tot 5%, terwijl de marge van XP rond de 4% zou liggen, plus 1% aan kosten – dat wil zeggen dat 10% van het geïnvesteerde bedrag al is vastgelegd vóórdat er sprake is van enige winstgevendheid. Bovendien vallen de meeste COE's niet onder het Kredietgarantiefonds (FGC) en bieden ze over het algemeen een lagere winstgevendheid dan staatsobligaties.

De documentaire suggereert dat XP de kasinstroom uit de verkoop van COE's classificeerde als operationele winst, waardoor de prestaties van het Gladius-fonds kunstmatig werden opgeblazen. Tussen 2020 en 2024 zou het makelaarskantoor R$ 27,66 miljard uit deze fondsen hebben opgenomen, terwijl de nettowinst in die periode R$ 17,52 miljard bedroeg.

Influencer noemt vermeende gevallen van churning

Penin belicht ook vermeende gevallen van churning – een criminele praktijk waarbij buitensporige transacties op de rekeningen van cliënten worden uitgevoerd om commissies te genereren. De video presenteert verslagen van investeerders die beweren miljoenen aan verliezen te hebben geleden.

Een van hen zou R$ 5 miljoen hebben verloren bij de exploitatie, met makelaarskosten die zijn activa overtroffen; een zakenman zou de helft van de R$ 10 miljoen die hij had geïnvesteerd, hebben zien verdampen, met alleen al R$ 2,1 miljoen aan kosten; een ander zou R$ 20 miljoen aan commissie hebben betaald over een gelijkwaardig kapitaal; en een klant, Márcio Barbeiro, zou R$ 31 miljoen hebben verloren.

Volgens de influencer werd XP in ten minste één van deze zaken door de rechtbank veroordeeld, maar ging in beroep, met het argument dat de uitspraak “een slecht precedent schept voor de markt”.

Penin beweert dat het makelaarskantoor in juridische procedures vaak beweert dat cliënten een "vals verhaal" presenteren. Wanneer zij met bewijsstukken wordt geconfronteerd, wijst zij de verantwoordelijkheid toe aan de adviseurs, die als onafhankelijke agenten optreden.

Oud-medewerkers die voor de documentaire werden geïnterviewd, beweren dat er binnen XP een cultuur heerst die gericht is op winst ten koste van alles. "Veel adviseurs letten alleen op hun eigen portemonnee en dat leidt tot deze slechte reputatie", zegt een van hen. Een ander stelt dat "elke klantenportefeuille 5% tot 10% COE moet hebben."

Wat XP zegt: makelaardij weerlegt beschuldigingen en bevestigt beroep bij de rechtbank

Toen XP door Gazeta do Povo werd gecontacteerd, stuurde hij een bericht waarin hij bevestigde dat het makelaarsmodel “een van de meest solide en duurzame in het land” is en “een uniek voorstel voor investeerders vertegenwoordigt, met een van de laagste hefboomwerkingen op de markt en de beste efficiëntie-index van de belangrijkste financiële instellingen die in Brazilië actief zijn”.

XP beweert dat de beschuldigingen die tegen haar zijn geuit, vals zijn: "De meest recente poging tot nepnieuws tegen XP, op 12 maart, kwam in de vorm van een rapport vol valse en verdraaide informatie, ondertekend door een klein en onbekend analysebureau met een twijfelachtige geloofwaardigheid en betrokken bij eerdere controverses."

Grizzly Research is een financieel analysebureau uit New York dat ervan wordt verdacht te handelen als een 'short seller' – een strategie waarbij problemen bij beursgenoteerde bedrijven worden geïdentificeerd, erop wordt gegokt dat hun aandelen zullen dalen en er vervolgens van wordt geprofiteerd.

"Deze bedrijven profiteren van het verlagen van de koersen van aandelen en obligaties van de bedrijven die ze zogenaamd analyseren. Vervolgens wordt de valse informatie verspreid via profielen op sociale media die koste wat kost interactie en kliks nastreven, en al snel ontstaat er een procesindustrie", aldus XP.

Het makelaarskantoor zegt dat het “krachtig wil reageren op dit nepnieuws, met een heel arsenaal aan juridische maatregelen, zoals het in het verleden ook heeft gedaan tegen dit soort valse beschuldigingen”.

XP beweert ook dat er al "soortgelijke aanvallen, waaronder pogingen tot collectieve actie" hebben plaatsgevonden en dat het in alle gevallen succesvol is geweest bij de uitspraken van de Amerikaanse rechtbanken, zonder dat er ook maar enige overeenkomst is gesloten.

Over de fondsen Gladius en Colosseum

Met betrekking tot de fondsen die in de documentaire worden genoemd, maakt XP duidelijk dat dit exclusieve vehikels van de schatkist van XP Inc. zijn, waarvan het bedrijf zelf de enige aandeelhouder is.

“Ze werven geen fondsen bij cliënten, en zijn ook niet afhankelijk van de toetreding van nieuwe deelnemers om hun activiteiten te kunnen voortzetten of hun vermogen te vergroten. Hun winstgevendheid kan dan ook niet worden vergeleken met beleggingsfondsen die openlijk op de markt worden aangeboden”, aldus de XP-nota.

Volgens het makelaarskantoor is het resultaat van de portefeuilles te danken aan de aanzienlijke deelname van het bedrijf in verschillende segmenten van de financiële sector, zowel voor particuliere beleggers als voor zakelijke en institutionele klanten.

De makelaar benadrukt ook dat de fondsen onafhankelijke beheerders en bewaarders hebben, zoals BNY Mellon, en dat hun portefeuilles regelmatig worden gecontroleerd door gespecialiseerde onafhankelijke accountants, zoals PwC, die de financiële overzichten van de fondsen controleren en certificeren.

COE: diversificatie van beleggingsproducten

Wat betreft gestructureerde operaties (COE's) zegt XP dat deze slechts 3% van de beleggingen in bewaring vertegenwoordigen. "Bovendien, omdat ze een vergelijkbare prijs hebben en in lijn liggen met andere beleggingsactiva, is hun relevantie voor de resultaten van het bedrijf ook vergelijkbaar met hun vertegenwoordiging in bewaring (ongeveer 3%)", aldus de makelaar.

In 2024 gaven Braziliaanse financiële instellingen ongeveer R$ 40 miljard uit in COE's, waaraan XP met R$ 8,5 miljard deelnam, oftewel 23% van het totaal.

XP stelt dat in de afgelopen 3 jaar ongeveer 80% van de klanten die COE's hebben aangeschaft, een prestatie boven de 100% van de CDI hadden. De gemiddelde winstgevendheid bedroeg 111% van de CDI, aldus het bedrijf.

Volgens de makelaar zijn de kosten van COE's vergelijkbaar met andere compatibele producten op de markt en worden de tarieven en voorwaarden van de producten gepresenteerd in overeenstemming met de marktregelgeving en in lijn met het CVM-besluit.

“XP blijft de Braziliaanse financiële markt dag na dag transformeren en innoveren, met als missie om kwaliteitsdiensten en -producten aan alle klanten aan te bieden”, concludeert de notitie.