Digitalisering en markten stimuleren groei.

Het vermogen beheerd door collectieve beleggingsinstellingen (ICB's) in Portugal bedroeg op 30 september 2025 meer dan € 24,4 miljard, volgens gegevens van de Portugese Vereniging van Beleggingsfondsen, Pensioenen en Vermogens (APFIPP). Dit is een stijging van 17,3% sinds het begin van het jaar en een stijging van 21,1% op jaarbasis, gedreven door sterke netto kapitaalinstroom en de algemene waardestijging van de activa. Alleen al in september bedroeg het aantal inschrijvingen meer dan € 825 miljoen, wat resulteerde in een netto positief saldo van bijna € 500 miljoen – de grootste maandelijkse winst sinds 2021.

Het contrast met het gedrag van voorgaande jaren is duidelijk. In 2024 groeide de sector bescheidener: in maart van dat jaar bedroeg het totaal € 19.077 miljoen, slechts 7,2% meer dan in 2023. Met andere woorden, in een periode van twee jaar verdubbelde de Portugese markt praktisch het tempo van de vermogensuitbreiding en consolideerde een trend van het aantrekken van nieuwe investeerders die bestand is tegen internationale volatiliteit. Deze versnelling is des te relevanter gezien de veeleisende Europese context. In de hele Europese Unie beheerden instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) eind 2024 € 15,3 biljoen, een stijging van 16% ten opzichte van het voorgaande jaar, na een 2022 van aanzienlijke dalingen als gevolg van de hoge inflatie. Landen zoals Duitsland, Frankrijk en Luxemburg, die het grootste deel van de Europese activa concentreren, registreerden een groei van bijna 10% in 2024, maar nog steeds ver verwijderd van het Portugese percentage dit jaar. Ierland, waar veel internationale fondsen gevestigd zijn, groeide met 12%, terwijl Spanje onder de 9% bleef, afgestraft door netto aflossingen in obligatiefondsen. Relatief gezien nadert Portugal de intermediaire Europese markten, door vermogensgroei te combineren met een snelgroeiende digitale basis.

Digitale groei Hierbij spelen digitale technologie en exchange-traded funds (ETF's) een cruciale rol.

"ETF's hebben het wereldwijde beleggingslandschap getransformeerd en de toegang tot markten gedemocratiseerd die tot dan toe vrijwel uitsluitend toegankelijk waren voor professionals of grote beleggers", aldus André Themudo, directeur van BlackRock in Portugal.

Een derde van de Portugese beleggers bezit al ETF's en het aantal gebruikers zal naar verwachting de komende maanden met 54% toenemen, voorspelt 's werelds grootste vermogensbeheerder, volgens het People & Money-rapport van BlackRock. Het rapport benadrukt ook de prominente positie van Portugal op het gebied van beleggingsdigitalisering: 87% van de beleggers maakt gebruik van ETF's via digitale platforms, net zoveel als het Verenigd Koninkrijk en landen als Denemarken (86%) en Nederland (82%). Deze indicator, die doorgaans wordt geassocieerd met meer volwassen markten, suggereert dat de Portugese digitalisering de kloof met Europese financiële centra aan het dichten is.

"De Portugese markt biedt een groot groeipotentieel in het ETF-segment", hoewel het gebrek aan financiële geletterdheid en de perceptie dat "er veel geld nodig is om te investeren" de acceptatie blijven beperken, benadrukt André Themudo.

Digitale ontwikkelingen hebben directe gevolgen voor de structuur van de nationale markt. Digitale beleggings- en spaarplatformen – veelal verbonden aan banken of internationale vermogensbeheerders – hebben de toegang tot gediversifieerde producten vergemakkelijkt, de gemiddelde kosten verlaagd en de concurrentie tussen beheerders vergroot. Tegelijkertijd nemen het aantal beschikbare fondsen en de thematische diversiteit toe. In september werden zes nieuwe fondsen geregistreerd bij APFIPP, waaronder Europese obligatieproducten en multi-assetportefeuilles. Pensioenspaarfondsen (PPR-fondsen) blijven echter de markt leiden, met meer dan € 4,7 miljard onder beheer in de zomer van 2025, gevolgd door euro-obligatiefondsen en kortetermijnfondsen.

Ondanks de dynamiek staat de sector voor uitdagingen. In 2024 presteerde bijna 90% van de nationale fondsen beter dan de inflatie, maar minder dan een derde wist hun respectieve benchmark te overtreffen. Actief beheer – dat wil zeggen beheer waarbij beheerders individueel bedrijven of effecten selecteren – wordt steeds vaker vergeleken met passieve producten, die goedkoper en voorspelbaarder zijn. In een context waarin de rentetarieven langzamer dalen dan verwacht en de Europese aandelenmarkten gematigde winsten boeken, beginnen Portugese beleggers bewijs van consistentie te eisen, niet alleen groei in volume.

Meer concurrentie

Op de middellange termijn lijkt de koers duidelijk. Portugal heeft zijn beleggersbasis versterkt en zijn markt voor beleggingsfondsen uitgebreid met een groeipercentage dat boven het Europese gemiddelde ligt. Maar de soliditeit van deze groei zal afhangen van het vermogen van vermogensbeheerders om digitale innovatie te combineren met aanhoudende winstgevendheid en concurrerende kosten. Het risico is duidelijk: als actief beleggen de kosten niet rechtvaardigt, zullen ETF's terrein blijven winnen.

De nationale markt ondergaat dus een structurele transitie. Spaargelden beginnen te migreren van traditionele producten naar fondsen en ETF's, digitale technologie heeft de toegang gedemocratiseerd en de concurrentie is meer Europees geworden. De beslissende test zal zijn om de huidige expansie om te vormen tot een duurzame cyclus van waardecreatie – waarbij financiële geletterdheid, stabiele regelgeving en transparantie bepalen wie het volgende hoofdstuk leidt. "ETF's zijn geen modegril, ze vormen een structurele verandering", aldus Themudo. En Portugal lijkt, voor het eerst in decennia, de kans te hebben om zich als een van de eersten aan te passen.