Intel en Nvidia, de alliantie die de toekomst kan herschrijven

Op donderdag 4 september 2025 hield de Amerikaanse president Donald Trump zijn eerste topontmoeting met de CEO's van grote Amerikaanse technologiebedrijven in het Witte Huis. De topmannen van Meta, Apple, Microsoft en Google wedijverden met hun gastheer om te laten zien wie het meest toegewijd was aan investeren in de VS en de Republikeinse president, die constant het Make America Great Again (MAGA)-mantra herhaalt, tevreden stelde. Maar er waren enkele afwezigen onder de 33 gasten. Elon Musk, nu de aartsvijand van president Trump, viel meteen op, maar de afwezigheid van twee mensen was nauwelijks merkbaar: Jesse Huang (CEO van Nvidia) en Lip Bu Tan (CEO van Intel). Misschien waren ze al bezig met het afronden van de overeenkomst die vorige donderdag werd gepresenteerd .

Het pact tussen de twee Amerikaanse reuzen overbrugt de kloof tussen het verleden en de toekomst van de halfgeleiderindustrie, tussen de vergrijzende blauwe koning en de jonge groene keizer. De laatste wordt aandeelhouder in de eerste met een belang van $ 5 miljard, en de twee gaan akkoord met een samenwerking om gezamenlijk meerdere generaties pc- en datacenterproducten te ontwikkelen. Achter de verrassing schuilen belangrijke elementen die de deal betekenis geven, zowel vanuit geopolitiek als vanuit bedrijfsperspectief .

Ten eerste lijkt Nvidia's belang in Intel moeilijk los te zien van de reddingsoperatie voor de blauwe reus die door de Amerikaanse overheid is geïnitieerd. Hoewel Jesse Huang expliciet heeft ontkend dat het Witte Huis betrokken was bij het ontwerpen van de operatie, volgt deze het patroon van het voorstel van Craig Barrett. De ervaren voormalige CEO van Intel riep onlangs acht Amerikaanse technologiebedrijven op om $ 5 miljard te investeren, waarmee hij de totale $ 40 miljard bereikte die hij nodig achtte om Intel te redden. Hij noemde Nvidia specifiek als een van hen. Als we de $ 5 miljard die dit bedrijf heeft bijgedragen optellen bij de $ 10 miljard die het Witte Huis in het kapitaal van Intel heeft geïnvesteerd – via de omwisseling van de Chip Act-subsidie ​​voor bedrijfsaandelen – en de $ 2 miljard die Softbank heeft bijgedragen, is Intel bijna 50% verwijderd van een herkapitalisatie.

De vraag is nu of en wanneer andere grote techbedrijven Intels kapitaal zullen betreden en als een reddingslijn zullen fungeren. En het valt nog te bezien of Nvidia's overname van Intel-aandelen na de overheidsinterventie het bedrijf in de gunst van Donald Trump zou kunnen brengen, bijvoorbeeld door de exportbeperkingen op zijn producten naar China te versoepelen. Het bedrijf van Jesse Huang heeft een frisse wind nodig in een markt die steeds onzekerder wordt voor zijn belangen, vooral nu de Chinese overheid de verkoop van sommige van zijn chips heeft verboden.

Ten tweede was de transactie zorgvuldig ontworpen. Om twee redenen. Het positieve effect dat de deal zou hebben op de aandelenkoers van Intel was al ingeprijsd, maar het was belangrijk dat de overeenkomst voorwaarden bevatte die een aanzienlijke daling van de aandelenkoers van Nvidia zouden voorkomen. Het was ook belangrijk dat de overeenkomst geen invloed had op TSMC, de Taiwanese halfgeleiderfabrikant die verantwoordelijk is voor de productie van Nvidia's meest geavanceerde AI-chips. De overeenkomst bevat dan ook geen toezeggingen voor de aankoop van Intels 14A- en 18A-halfgeleiders, die concurreren met TSMC's twee-nanometerchips als componenten van de felbegeerde geavanceerde GPU's die de AI-infrastructuur aandrijven.

Beleggers begrepen dit, en de aandelen van het Taiwanese bedrijf ondergingen aanvankelijk nauwelijks een lichte schommeling. Huang toonde de aanhoudende goede relatie met TSMC door het bedrijf herhaaldelijk te prijzen tijdens de gezamenlijke persconferentie die hij afgelopen donderdag hield met Intel-CEO Lip Bu Tan. "Ik denk dat zowel Lip Bu als ik zouden zeggen dat TSMC een foundry van wereldklasse is", zei de oprichter van Nvidia, en voegde eraan toe: "De magie van TSMC is onmogelijk te onderschatten."

Het pact lost geen kwesties op die van cruciaal belang zijn voor de technologische soevereiniteit van de VS.

De aankondiging bevat daarom geen plannen voor Nvidia om Intels chipmakerij te gebruiken voor de productie van zijn meest geavanceerde AI-chips, en Intels contractproductiebedrijf verliest jaarlijks miljarden dollars. Het blijft worstelen met het werven van externe klanten, en de meeste analisten zijn van mening dat Intels chipmakerij alleen kan overleven als het een grote klant zoals Nvidia, Apple, Qualcomm of Broadcom binnenhaalt.

Wat de overeenkomst wél omvat, is een toezegging tot samenwerking tussen de twee bedrijven om AI-producten te ontwikkelen op basis van Intels x86-architectuur, zowel in personal computing platforms (AI-pc's) als in datacenterapparatuur, aangezien de vraag naar kunstmatige intelligentie (AI) blijft toenemen. In het eerste geval zullen ze producten ontwikkelen die Intel-CPU's integreren met Nvidia-GPU's (mogelijk met TSMC-chips), wat zal resulteren in high-end pc's met kunstmatige intelligentie als kern. In het tweede geval zal Nvidia x86-producten integreren in zijn mid-range AI-platforms voor datacenters.

Deze stap, waardoor Nvidia met een belang van 4% een van de grootste aandeelhouders van Intel wordt, zou een grote impuls kunnen geven aan de opkomst van een heel technologisch segment: AI-pc's. Ondanks de aankondigingen van het blauwe en groene team om dit soort apparaten zelfstandig te ontwikkelen, zou het voor hen beiden moeilijk zijn geweest om afzonderlijk een aantrekkelijk product te ontwikkelen.

De verwerving van een strategisch belang in Intel door Nvidia is een strategische stap om de markt van laatstgenoemde te diversifiëren en de redding van eerstgenoemde verder te bevorderen. Deze deal draagt ​​niet alleen bij aan Intels herkapitalisatie zonder TSMC onnodig te belasten, maar creëert ook een cruciale samenwerking voor de ontwikkeling van de volgende generatie AI-aangedreven pc's, een markt met een enorm groeipotentieel .

Nvidia streeft naar een leven voorbij grootschalige AI-infrastructuur – onder druk van zijn grote klanten, die de productie van hun eigen AI-chips opvoeren – en Intel streeft naar zijn wederopstanding door gebruik te maken van de consumentenplatforms die het zo goed kent. Voor beide doeleinden biedt de overeenkomst een voordeel voor deze twee partners, maar het lost geen problemen op die van vitaal belang worden geacht voor de technologische soevereiniteit van de VS: noch het uiteindelijke voortbestaan ​​van Intel, dat al jaren met een ernstige crisis kampt , noch de opmars van China in deze sector, die de dominantie van Nvidia bedreigt .

De overeenkomst laat echter één duidelijk slachtoffer achter. AMD ziet hoe dit pact zijn directe concurrent Intel versterkt. En we zullen de ontwikkeling van de overeenkomst nauwlettend in de gaten moeten houden, wat een potentieel risico voor TSMC zou kunnen vormen. Dit bedrijf produceert momenteel de logic chips voor Nvidia's vlaggenschip AI-accelerators, maar het valt nog te bezien of deze tak, eigendom van 's werelds meest waardevolle bedrijf, ooit ook Intel zal kunnen omvatten. Hoe dan ook, de kapitaalinjectie in het oude blauwe bedrijf geeft het ademruimte en financiële middelen om de droom te blijven koesteren om terug te keren naar de top van de geavanceerde chips.

De alliantie tussen Nvidia en Intel bewijst eindelijk eens te meer dat Huangs bedrijf niet bereid is zijn status als koning van AI-chips op te geven en, zoals het bedrijf zelf heeft laten zien, als het zijn chequeboek moet trekken en miljoenen dollars moet investeren in technologiebedrijven waar het een duidelijke win-winsituatie ziet, zal het dat ook doen. Kijk maar naar de aankondiging van gisteren: het bedrijf investeert 100 miljard dollar in OpenAI . Nvidia ondersteunt hiermee de groei van een van zijn belangrijkste klanten, die investeerders moet aantrekken om zijn dure infrastructuur te financieren. In ruil daarvoor zal de maker van de populaire ChatGPT miljoenen GPU's van Nvidia blijven kopen. Gaat dit ten koste van het feit dat het bedrijf zijn eigen AI-chips niet meer produceert met concurrenten zoals Broadcom ?