De tarieven worden strenger, maar ze veroorzaken geen verstikking: er is minder groei, maar geen recessie.

De marktprestaties sinds februari worden voornamelijk beïnvloed door nieuws over hogere tarieven op Amerikaanse importen uit de rest van de wereld.

Vergeleken met het gemiddelde tarief van 2,5% aan het begin van het jaar, hebben we een reeks aankondigingen gezien die het niveau op ongeveer 32% hebben gebracht. Dat is "een tarief dat we in minstens 100 jaar niet hebben gezien", aldus Jacobo Ortega Vich , directeur Europese Investeringen bij Santander Asset Management . Voor zover "zulke niveaus een recessie onvermijdelijk zouden maken (eerst in de Verenigde Staten, maar zeer waarschijnlijk ook wereldwijd), was de reactie van de markt op deze bedreigingen zeer negatief. Aandelen daalden scherp en vastrentende waarden waren al ingeprijsd in scherpe renteverlagingen door centrale banken."

Daarom zijn de Amerikaanse autoriteiten sinds medio april, geconfronteerd met een scenario dat duidelijk negatiever was voor de economische groei dan aan het begin van het jaar, "hun discours gaan aanpassen. Ze hebben geprobeerd de handelsoorlog te de-escaleren en vrijstellingen en verlagingen aangekondigd", zo stelt hij. Op basis van de maatregelen die de regering van Trump tot nu toe heeft aangekondigd, "zou het tarief rond de 15% liggen, maar dit scenario is opnieuw gewijzigd na de uitspraak van deze week van het Amerikaanse Handelshof, dat een aantal van deze maatregelen heeft vernietigd."

Leven met onzekerheid

Volgens Ortega Vich is het "duidelijk dat we met onzekerheid moeten leven , hoewel het duidelijk lijkt dat we het meest negatieve scenario achter ons hebben gelaten. Daarom geloven we dat de Amerikaanse economie het risico op een recessie vermijdt en dat de groeivoet binnen de gematigde bandbreedte zal blijven."

Tegelijkertijd is "een tweede aandachtspunt voor de markten de aankondiging van fiscale maatregelen in de Verenigde Staten, die bestaan ​​uit het verlengen van de belastingverlagingen die in 2017 zijn doorgevoerd en die eind dit jaar zouden aflopen." Hoewel deze verlenging een positief teken is voor de groei, "leidt het tot twijfels over de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld."

Het is waar dat, ondanks deze onzekerheden, de reële activiteitscijfers nog steeds wijzen op een geleidelijke matiging van de groei , maar zonder het risico van een recessie. De groei van het Amerikaanse BBP was in het eerste kwartaal van het jaar zelfs licht negatief, maar werd in werkelijkheid naar beneden vertekend door een zeer sterke importgroei die de mogelijke impact van tarieven voorkwam, zo benadrukt hij.

Belastingverlagingen roepen vragen op over de houdbaarheid van de Amerikaanse staatsschuld.

Om deze redenen verwachten we "een zekere opleving van de groei in het tweede kwartaal. Naast de volatiliteit in de reële activiteitscijfers, zijn wij van mening dat het meest betrouwbare signaal afkomstig is van de voorlopende indicatoren van zowel het ondernemers- als het consumentenvertrouwen, die wijzen op een lage maar positieve groei in de tweede helft van het jaar."

Kortom, "wij geloven dat deze hele omgeving van onzekerheid met betrekking tot zowel tarieven als fiscaal beleid uiteindelijk zijn tol zal eisen van de groei, niet in die mate dat er een recessie ontstaat", maar het zal er wel voor zorgen dat "de Amerikaanse BBP-groei dit jaar en volgend jaar aanzienlijk lager zal uitvallen dan de 2,5%-3% van de afgelopen drie jaar." Deze niveaus kunnen op hun beurt "leiden tot aanpassingen in de vooruitzichten voor de winstgroei, die wij beschouwen als een van de belangrijkste motoren van beursindexen." Vanuit het perspectief van de bank pleiten wij daarom voor een gediversifieerd beheer van de portefeuilles van onze klanten, waarbij we speciale aandacht besteden aan zowel hun beleggingshorizon als hun risicoprofiel.

Wilt u meer weten over markten en beleggingstrends? Meer informatie vindt u in de video hierboven. En als u toegang wilt tot alle beleggingsadviezen van Santander Asset Management, klik dan hier .