I funzionari della Fed sono in bilico mentre i dazi complicano la decisione sui tassi di questa settimana

WASHINGTON -- L'economia statunitense è in gran parte in buona salute, ma questo non salva il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, da un periodo di angoscia.

Mentre la Fed valuta le sue prossime mosse durante la riunione di due giorni di questa settimana, la maggior parte dei dati economici appare solida: l'inflazione è in costante calo , mentre il tasso di disoccupazione è ancora al minimo storico del 4,2% . Tuttavia, i dazi diffusi del presidente Donald Trump potrebbero spingere l'inflazione al rialzo nei prossimi mesi, rallentando al contempo la crescita .

Considerata l'incertezza delle prospettive, si prevede che mercoledì i responsabili delle politiche della Fed manterranno invariato il tasso di interesse di riferimento a circa il 4,4%. I funzionari pubblicheranno anche una serie di proiezioni economiche trimestrali che dovrebbero mostrare un'accelerazione dell'inflazione nel corso dell'anno, mentre la disoccupazione potrebbe anche aumentare leggermente.

Secondo gli economisti, le proiezioni potrebbero anche indicare che la Fed taglierà il suo tasso chiave due volte nel corso dell'anno.

La prospettiva di un'inflazione più elevata indurrebbe in genere la Fed a mantenere i tassi invariati o addirittura ad aumentarli, mentre l'aumento della disoccupazione porterebbe solitamente la Fed a tagliare il suo tasso di riferimento. Con l'economia potenzialmente in rialzo in entrambe le direzioni, Powell e altri funzionari della Fed hanno sottolineato in recenti dichiarazioni di essere disposti ad attendere segnali più chiari sulla direzione da seguire.

La Fed si trova in "un purgatorio scomodo", ha affermato Diane Swonk, capo economista del colosso contabile KPMG. "Senza la minaccia dei dazi, assisteremmo a un taglio da parte della Fed. Non è questa la situazione attuale, a causa dell'incertezza, della minaccia e degli effetti (dei dazi) che ancora non conosciamo".

La Casa Bianca di Trump ha aumentato notevolmente la pressione su Powell affinché riduca i costi di prestito; lo stesso Trump ha definito il presidente della Fed un "idiota" per non aver tagliato i tassi e altri funzionari, tra cui il vicepresidente JD Vance e il segretario al Commercio Howard Lutnick, hanno chiesto anch'essi una riduzione dei tassi.

Quando la Fed riduce il suo tasso chiave a breve termine, spesso – anche se non sempre – si traduce in una riduzione dei costi per i prestiti a privati ​​e imprese, inclusi mutui, prestiti auto e carte di credito. Tuttavia, i mercati finanziari influenzano anche il livello dei tassi a lungo termine e possono mantenerli elevati anche se la Fed riduce il tasso a breve termine che controlla.

Ad esempio, se gli investitori temono che l'inflazione rimarrà elevata, possono richiedere tassi di interesse più elevati sui titoli del Tesoro a lungo termine, il che influisce sugli altri costi di prestito.

Sebbene Trump abbia affermato che l'economia sta andando bene, ha anche sostenuto che un taglio dei tassi farebbe decollare l'economia "come un razzo".

Ma Trump ha anche evidenziato un'altra preoccupazione: se la Fed non taglia i tassi, il governo federale dovrà pagare più interessi sui suoi enormi deficit di bilancio, destinati ad aumentare ulteriormente in base alla proposta di legge della Casa Bianca su tasse e bilancio attualmente all'esame del Senato.

"Spenderemo 600 miliardi di dollari all'anno, 600 miliardi di dollari a causa di un idiota che se ne sta qui (e dice): 'Non vedo ragioni sufficienti per tagliare i tassi adesso'", ha detto Trump la scorsa settimana.

Spingere la Fed a tagliare i tassi semplicemente per far risparmiare al governo sui pagamenti degli interessi solitamente suscita allarme tra gli economisti, perché minaccerebbe il mandato congressuale della Fed di concentrarsi sulla stabilità dei prezzi e sulla massima occupazione.

Eppure i mercati non hanno reagito molto ai recenti attacchi di Trump alla Fed, ora che la Corte Suprema, in una sentenza del mese scorso , ha suggerito che un presidente non ha il potere legale di licenziare il presidente della Fed.

Tuttavia, con l'inflazione rimasta finora bassa, nonostante l'imposizione dei dazi, la Fed potrebbe subire maggiori pressioni nei prossimi mesi da parte di economisti e investitori per tagliare i tassi. I responsabili politici stimano che il tasso di interesse che non stimolerebbe né rallenterebbe l'economia – noto come "tasso neutrale" – sia di circa il 3%.

Nel frattempo, l'inflazione – secondo la misura preferita dalla Fed – è solo al 2,1%, quasi tornata all'obiettivo del 2% della banca centrale . Un valore così basso suggerisce che il tasso della Fed dovrebbe essere più vicino alla neutralità, al di sotto dell'attuale livello del 4,4%, perché non ha bisogno di un tasso elevato per rallentare l'inflazione.

"È un caso ragionevole con cui la Fed dovrebbe confrontarsi", ha affermato Jon Hilsenrath, ricercatore ospite presso la Duke University.

Tuttavia, secondo un sondaggio condotto da Hilsenrath per Duke, tra ex funzionari e personale della Fed, si prevede che la Fed taglierà i tassi di interesse solo una volta quest'anno. "C'è il rischio che l'inflazione aumenti e non vogliono correre troppo", ha affermato.

È possibile che i dazi non aumentino l'inflazione quanto temuto dagli economisti. Ma una delle ragioni potrebbe essere un rallentamento dell'economia, con conseguente aumento della disoccupazione e riduzione della propensione dei consumatori a pagare prezzi più alti, il che ridurrebbe l'inflazione.

Gli economisti di Goldman Sachs hanno affermato in una recente nota di ricerca che prevedono che l'inflazione salirà al 3,6% entro dicembre, ma che l'aumento sarà solo temporaneo.

"Il motivo principale per cui siamo meno preoccupati è che prevediamo che quest'anno l'economia sarà debole, con... un modesto aumento del tasso di disoccupazione", hanno scritto Jan Hatzius, capo economista di Goldman, e i suoi colleghi.

Un indebolimento significativo dell'economia che rallenti la spesa dei consumatori e tenga sotto controllo l'inflazione porterebbe probabilmente la Fed a tagliare rapidamente i tassi. Ma si sentirà più a suo agio nel farlo una volta che avrà una migliore comprensione del pieno impatto dei dazi.

Michael Gapen, capo economista statunitense di Morgan Stanley, ha affermato lunedì in una nota che la Fed "avrà bisogno di diversi mesi per valutare gli effetti dei cambiamenti di politica economica, ritenendo che 'meglio agire più tardi e correttamente che prima e in modo sbagliato'".