Domanda per Banxico: cosa conta di più, l'inflazione o la crescita?

L'economia non cresce e l'inflazione è in aumento. Il PIL nel primo trimestre è cresciuto dello 0,2% rispetto all'ultimo trimestre del 2025, mentre l'inflazione nella prima metà di maggio è stata del 4,22% annualizzato.

Quanto dovremmo preoccuparci? I dati non sono allarmanti, ma deprimenti. La crescita dello 0,2% è sufficiente a impedire agli esperti di dichiarare una recessione tecnica, ma rende chiaro che l'economia sta andando male, soprattutto se ci concentriamo sulla creazione di posti di lavoro formali; nelle attività industriali e nelle performance degli stati del sud, dove l'effetto dei consistenti investimenti del precedente mandato di sei anni è già svanito: il treno Mayan e la raffineria di Dos Bocas.

Un'inflazione del 4,22% farebbe invidia all'Argentina o alla Turchia (che puntano a un tasso annuo del 30%), ma è un brutto segno per il Messico. Negativo per gli obiettivi di politica pubblica e ancora peggio per milioni di persone che subiscono l'inflazione nella loro vita quotidiana: colpisce, ad esempio, cibo, servizi e medicinali.

I dati relativi alla prima metà di maggio sono al di fuori dell'intervallo obiettivo della Banca del Messico. L'inflazione dovrebbe essere pari al 3%, più/meno 1%. Con il 4,22%, la "buona stagione" iniziata solo nella seconda metà di dicembre 2024 è interrotta. A quel punto, l'inflazione è scesa sotto il 4% per la prima volta da marzo 2022, quando è iniziata la spirale inflazionistica post-pandemica.

Possiamo dire che l'inflazione è tornata? SÌ. Si registra una pressione inflazionistica a livello nazionale, nel mercato del lavoro, nei servizi e in alcuni beni importati. Vi è inoltre una pressione inflazionistica dovuta a fattori legati al clima e allo stress idrico. È un dato di fatto che la siccità porterà raccolti scarsi e prezzi più alti per i prodotti agricoli.

Il contesto internazionale non aiuta. Ovunque risuonano i tamburi protezionistici. In prima linea c'è la guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, ma anche la riconfigurazione delle catene del valore. Le restrizioni all'ingresso di prodotti provenienti dalla Cina avranno molti vantaggi, ma causeranno aumenti di prezzo in alcune filiere produttive. Forse sentiremo parlare di nuovo di problemi di approvvigionamento o di carenze di prodotti. Incertezza e speculazioni in vista.

Di fronte alle pressioni interne e ai nuovi scenari internazionali, abbiamo una Banca del Messico che si distrae dal suo unico mandato: combattere l'inflazione.

Le dichiarazioni della Banxico indicano che la banca centrale è più preoccupata per l'evoluzione del PIL e per la perdita di dinamismo economico che per quanto riguarda l'indice nazionale dei prezzi al consumo. Finora nel 2025 sono state prese tre decisioni di politica monetaria. In ognuno di essi il tasso di interesse di riferimento è stato abbassato di mezzo punto percentuale. A metà dell'anno scorso era al livello molto alto, 11,50. Siamo ora a 8.50. Sembra che sia in arrivo un nuovo taglio di mezzo punto. In questo modo il tasso di interesse salirebbe all'8,00%. Continuiamo con tassi reali che sono molto più alti dell'inflazione. La domanda è: l'8% o l'8,5% sono sufficienti a raffreddare le pressioni inflazionistiche?

I documenti che accompagnano le decisioni di Banxico riconoscono rischi inflazionistici e problemi di performance economica. Alla fine, la Colomba pesava più del Falco sulla bilancia. Il desiderio di stimolare l'economia è più forte del desiderio di inviare un messaggio forte: la Banca del Messico si concentrerà sull'adempimento del suo unico mandato.

Qual è il problema? È vero che l'economia sta andando male. Negli ultimi sei anni siamo cresciuti meno dell'1% e il PIL della prima metà dell'anno di Sheinbaum è in rosso, ma non spetta alla Banca del Messico risolvere la situazione. Per la crescita, lo Stato messicano dispone di altre istituzioni e strumenti: il Ministero dell'Economia, banche di sviluppo e altre agenzie che si occupano di programmi o settori specifici: Agricoltura, Turismo, Infrastrutture... e persino il Ministero delle Finanze.

La Banca del Messico dovrebbe svolgere il lavoro che spetta ad altri? Questa è la domanda.