Debito pubblico francese: Standard & Poor's mantiene il rating

Il debito francese resta nella Champions League dei debiti considerati sicuri dagli investitori stranieri. Venerdì sera, l'agenzia di rating americana Standard & Poor's ha rifiutato di declassare il rating del Paese da AA- con outlook negativo (che rimane una "buona" qualità creditizia) a un semplice A+ ("qualità media"). Si tratta dello stesso livello della precedente valutazione di febbraio.

"Se prendessimo in considerazione solo i criteri macroeconomici, normalmente ci sarebbe dovuto essere un peggioramento", stima Anne-Sophie Alsif, economista capo della società di consulenza BDO. La situazione economica è peggiorata e la crescita sarà inferiore a quella dell'anno scorso (1,1%), raggiungendo lo 0,5% o lo 0,6% del PIL nel 2025. E sappiamo che, viste le divisioni all'Assemblea nazionale, è improbabile che i 40 miliardi di euro di risparmi proposti da François Bayrou nel bilancio 2026 vengano realizzati. Ma le agenzie di rating sono diventate più politiche. Evitano di sparare all'ambulanza. Inoltre, quando gli è stato chiesto se mantenere questo rating, Bercy "non ha rilasciato alcuna dichiarazione".

Sono ormai lontani i tempi prima della crisi finanziaria del 2008, quando le agenzie di rating avevano un ruolo più pesante. «I loro ruoli sono cambiati parecchio», continua Anne-Sophie Alsif. Cercano di non indebolire un paese. Stanno aspettando che la situazione peggiori davvero prima di abbassare il rating. Invece di creare aspettative negative negli investitori, cercano di creare aspettative positive. »

La prova è che è finito anche il tempo in cui un cambio di rating provocava reazioni notevoli da parte del mercato. "Guardate, sono ben consapevoli della situazione piuttosto catastrofica delle finanze pubbliche francesi, ma continuano a prestare denaro", sottolinea Éric Dor, direttore degli studi economici presso la business school IESEG. Lo spread, il tasso di interesse decennale tra Francia e Germania, si è addirittura ridotto. Venerdì mattina era allo 0,75%, rispetto allo 0,8% di qualche settimana fa.

Va detto che, nonostante la disastrosa situazione economica, la Francia resta solvente agli occhi degli investitori. "Ha un'economia molto diversificata, che non dipende esclusivamente da un settore, come il turismo in alcuni paesi del Sud, e le sue banche sono molto solide, il che esclude il rischio di doverle salvare", afferma Éric Dor. Senza dimenticare che, mentre lo Stato francese è fortemente indebitato, il settore privato dispone di entrate e beni considerevoli."

In effetti, con un tasso di risparmio del 18%, i francesi hanno soldi: "Il risparmio francese è superiore al suo debito (3.300 miliardi di euro)", ricorda Anne-Sophie Alsif. "C'è anche la Banca centrale europea", insiste Éric Dor. I mercati continuano a credere che la BCE non abbandonerebbe la Francia in caso di problemi.

Infine, la Francia si sta evolvendo in un contesto economico globale in cui molti paesi versano in una situazione di bilancio degradata, in particolare gli Stati Uniti, ma anche il Canada. In breve, nel regno dei ciechi, i monocoli sono re. "Se la Francia venisse declassata, le agenzie di rating dovrebbero prendere in considerazione anche l'Italia e il Belgio", aggiunge Anne-Sophie Alsif.

La situazione resta insostenibile. «Una scintilla può distruggere all'improvviso questa fiducia nella firma francese », avverte Eric Dor. Questo è ciò che è successo alla Grecia nel 2010."

Da qui l'ossessione dell'attuale governo di risparmiare almeno 40 miliardi di euro nel bilancio del 2026. "Ci vorrebbe un consenso politico, ma questo non fa parte della cultura politica francese", si rammarica Éric Dor. Quando vediamo che con i taxi il governo non riesce a risparmiare 300 milioni di euro, mentre i costi del trasporto sanitario ammontano a più di sei miliardi di euro ."

Al punto che qualcuno, dietro le quinte, sperava addirittura in un declassamento del rating tale da mettere tutti con le spalle al muro. "Attenzione, ci sono fondi istituzionali le cui regole interne vietano di detenere titoli con rating inferiore ad AA. Il costo del debito francese potrebbe aumentare drasticamente", avverte Éric Dor.