'The Apprentice': Edizione della Federal Reserve

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump sembra pronto a nominare in anticipo il prossimo presidente della Federal Reserve, nel tentativo di indebolire il presidente in carica Jerome Powell, che si è opposto a lui rifiutando di abbassare i tassi di interesse.

Trump non fa mistero del suo disprezzo per Powell, che ha recentemente descritto come "una persona mentalmente nella media" con un "basso QI per quello che fa". Ma il mandato di Powell termina a maggio 2026 e la Corte Suprema ha stabilito che (a differenza di altri organi indipendenti) il presidente non può licenziare il presidente della Fed.

In genere, il presidente degli Stati Uniti annuncia il nuovo presidente della Fed pochi mesi prima della scadenza del mandato del presidente in carica (tempo appena sufficiente per le audizioni di conferma del Senato e una transizione senza intoppi). Nominare un successore dieci mesi prima sarebbe estremamente insolito. Allora perché farlo? A quanto pare, il piano di Trump prevede che il futuro presidente della Fed formi un Comitato Federale per il Mercato Aperto "parallelo" che sottoporrebbe il comitato reale alla pressione pubblica per intensificare i tagli dei tassi di interesse.

L'idea di un comitato ombra risale agli economisti Karl Brunner e Allan Meltzer , che la introdussero nel 1973 durante i primi anni della Grande Inflazione , quando la politica della Fed fu ampiamente criticata per essere troppo accomodante. Brunner e Meltzer erano accademici di spicco, ma non ebbero alcuna influenza diretta sul processo decisionale. Al contrario, il piano di Trump (che fu anticipato dal Segretario al Tesoro Scott Bessent durante la campagna del 2024) porrebbe la persona nominata al centro di un tentativo chiaramente pubblico di minare l'autorità di Powell.

Ma gli analisti che vedono in questo un serio tentativo di vessare Powell potrebbero non aver colto il punto. È improbabile che i responsabili delle politiche monetarie attribuiscano maggiore importanza a un presidente ombra della Fed scelto da Trump rispetto a Trump stesso (in ogni caso, la mossa potrebbe incoraggiarli ad affermare la propria indipendenza raddoppiando gli sforzi sulle politiche attuali). Piuttosto, il vero obiettivo della nomina sembra essere quello di indebolire il prossimo presidente della Fed prima ancora dell'inizio del suo mandato, costringendolo a una sorta di periodo di apprendimento pubblico in modo che Trump possa testare in anticipo le sue idee di politica monetaria e la sua lealtà ideologica all'agenda trumpista.

Inoltre, il presidente ombra della Fed saprà che qualsiasi accenno di indipendenza di pensiero potrebbe indurre Trump a ripetere il famoso ritornello di The Apprentice , il suo reality show : "Sei licenziato". Sebbene la Corte Suprema abbia stabilito che il presidente non può licenziare il presidente della Fed in carica, nulla gli impedisce di revocare una nomina. La semplice minaccia di farlo può indurre il candidato all'obbedienza, e dopo mesi di pubbliche dimostrazioni di lealtà a Trump, potrebbe trovare molto difficile resistere alle sue richieste.

Tra i principali candidati alla sostituzione di Powell figurano l'ex governatore della Fed Kevin Warsh (finalista quando Trump nominò Powell nel 2017), Kevin Hassett (direttore del National Economic Council) e Bessent. Nella lista figura anche l'attuale governatore della Fed Christopher Waller (ex accademico noto per il suo lavoro sull'indipendenza delle banche centrali ), nominato da Trump nel 2020 e generalmente ben visto dai repubblicani.

La lista dei candidati include figure capaci ed esperte in grado di affrontare la sfida di sostenere la crescita economica contenendo al contempo l'inflazione. Ma i presidenti della Fed non sono dittatori della politica monetaria; devono convincere il resto del Comitato della Fed o rischiano di perdere i loro voti e di finire nel mirino di tutti. Anche un candidato forte e indipendente può perdere autorità dopo una prolungata presidenza parallela. L'immagine di Trump come lacchè ne ridurrebbe notevolmente la credibilità e limiterebbe la sua influenza sulla Fed e sui mercati finanziari.

Tanto di cappello: Trump ha trovato un modo diabolicamente ingegnoso per limitare il prossimo presidente della Fed, che non può controllare (almeno in teoria). Ma con questa strategia, Trump rischia di danneggiare se stesso e l'economia statunitense.

Contrariamente a quanto si pensa, la Fed non controlla tutti i tassi di interesse. Stabilisce solo il tasso di riferimento a brevissimo termine, mentre i tassi di interesse a lungo termine sono in gran parte determinati dai mercati. Questi tassi riflettono le aspettative sulle future decisioni della Fed, e tali aspettative si basano sul presupposto che le autorità monetarie si impegneranno a mantenere l'inflazione sotto controllo.

Se Trump riesce a fare pressione sulla Fed affinché abbassi i tassi di interesse più del necessario, le aspettative di inflazione aumenteranno, così come i tassi di interesse a lungo termine. E poiché questi tassi influenzano tutto, dai mutui ai prestiti per auto, la gente comune americana ne risentirà.

Lo scopo di una banca centrale indipendente che persegue principalmente la stabilità dei prezzi (un'idea che ho proposto per la prima volta quarant'anni fa) è quello di mantenere bassi i tassi di interesse a lungo termine. Forse è per questo che è bastato sapere che Trump intende annunciare in anticipo il prossimo presidente della Fed per provocare un forte calo del dollaro. In ogni caso, non c'è dubbio che The Apprentice: Federal Reserve Edition sarà un grande spettacolo televisivo (che forse è ciò che più conta per Trump).