Mercato dell'oro in subbuglio: il "fixing" del COMEX sta crollando?

Domanda record di oro fisico: febbraio 2025 raggiunge il massimo storico per le consegne COMEX

La fissazione dei prezzi nel mercato dell'oro potrebbe verificarsi quando le grandi banche abbassano artificialmente il prezzo dell'oro vendendo enormi quantità di contratti allo scoperto sulla borsa COMEX, spesso senza effettivamente possedere oro fisico. Queste posizioni corte sono scommesse sui prezzi in calo e sono in gran parte basate sull'oro cartaceo, ovvero oro virtuale che in realtà non esiste. Secondo gli analisti, fino al 96% di queste scommesse potrebbe essere puramente speculativo, mentre solo il 4% è sostenuto da oro reale. Ciò significherebbe che la maggior parte dell'oro scambiato non viene mai consegnata fisicamente, ma esiste solo sulla carta, il che potrebbe causare manipolazioni dei prezzi.

Un esempio concreto è lo scandalo JPMorgan del 2020: i trader della JPMorgan hanno deliberatamente utilizzato massicce posizioni corte per abbassare il prezzo dell'oro e trarne probabilmente un profitto. Utilizzavano una tecnica chiamata spoofing, in cui venivano inseriti grandi ordini di vendita e annullati prima dell'esecuzione per manipolare i prezzi. Per risolvere queste accuse, JPMorgan ha pagato una multa di oltre 920 milioni di dollari, la sanzione più alta mai imposta dalla CFTC, l'autorità di regolamentazione finanziaria statunitense.

Nel mercato dell'oro esiste una tattica poco nota ma fondamentale chiamata "Extend & Pretend". In questo caso, i trader estendono ripetutamente le loro posizioni corte invece di consegnare oro fisico. Normalmente, alla fine del termine, dovrebbero riacquistare i contratti sull'oro o consegnare oro vero, ma per evitare queste consegne reali, semplicemente estendono i loro contratti a breve termine ("estendono") e fingono che tutto sia coperto ("fanno finta"). Ciò mantiene l'illusione di una fornitura stabile, mentre in realtà non c'è quasi oro fisico in circolazione. Ma secondo Matthew Piepenburg, Commercial Director presso Matterhorn Asset Management, il gioco è cambiato: l'interesse aperto, ovvero la domanda di consegna fisica, è aumentato del 750%. Sempre più attori, tra cui stati nazionali e banche centrali, richiedono oro fisico al di fuori del sistema COMEX. Non vogliono più titoli cartacei, ma oro vero, custodito in modo sicuro lontano dal sistema finanziario.

Secondo Piepenburg, il motivo è chiaro: in tempi di crisi, le persone si fidano più dell'oro fisico che di qualsiasi moneta fiat. Come sottolinea Piepenburg: "Se il mondo conserva l'oro lontano dal sistema bancario, c'è una buona ragione: l'oro è più onesto della carta, dei byte e della politica". Questa fiducia nell'oro fisico si riflette anche negli acquisti delle banche centrali, che lo scorso anno hanno raggiunto livelli storicamente elevati e si prevede che rimarranno sostenuti anche quest'anno. Sembra che il mondo abbia capito che il gioco dell'oro di carta, dell'estensione e della finzione non può funzionare per sempre.

Il mercato dell'oro è a un punto di svolta?

Con l'aumento delle richieste di consegna sul COMEX, diventa sempre più difficile continuare a giocare con posizioni corte. Quanto più gli investitori insistono sulla consegna fisica, tanto meno può essere mantenuta la pressione di vendita artificiale sul prezzo dell'oro.

Finora il COMEX ha aumentato i suoi inventari per soddisfare la crescente domanda. Ma se la domanda continua ad aumentare, il COMEX potrebbe raggiungere i suoi limiti a lungo termine. Molte riserve sono già sottoposte a forti pressioni, come è successo a Londra, dove le banche sono state costrette a prendere in prestito oro per soddisfare la domanda. Se questa tendenza dovesse continuare, potrebbe portare a un ulteriore aumento del prezzo dell'oro e compromettere in modo permanente la stabilità del sistema dell'oro cartaceo.

L’oro come ancora di salvezza: segnali di allarme per il sistema monetario fiat

Matthew Piepenburg vede la crescente domanda globale di oro come il segnale di un problema strutturale nel sistema monetario fiat. Da quando il dollaro statunitense è stato svincolato dal gold standard nel 1971, le valute fiat hanno perso oltre il 99% del loro potere d'acquisto, minando la fiducia nella moneta cartacea. Per Piepenburg, la fuga verso l'oro riflette la diminuzione della fiducia in un sistema monetario basato sul debito, che non è sostenibile nel lungo termine. Si aspetta quindi una rivalutazione dell'oro o addirittura un reset valutario globale. Anche altri esperti come John Rubino mettono in guardia da un'estrema fragilità finanziaria e da una recessione imminente. Rubino sottolinea l'enorme crescita del debito negli Stati Uniti e i mercati azionari sopravvalutati, sempre più slegati dai reali fondamentali economici. Secondo lui, il sistema finanziario sta affrontando una massiccia correzione, mentre investitori iconici come Warren Buffett stanno già accumulando grandi riserve di liquidità per essere preparati al calo dei mercati. Mentre il COMEX sta lottando per coprire la sua capacità di copertura e la fiducia nelle valute fiat sta calando, sta emergendo un notevole contromovimento tra le società minerarie. L'oro fisico è sempre più ricercato come bene rifugio. Ma chi fornisce l'oro? Compagnie minerarie che lo estraggono dalla terra e lo riforniscono il mercato globale.

La valutazione del mercato azionario statunitense raggiunge il 289% della massa monetaria, il livello più alto dalla bolla delle dot-com

Una svolta anche per le società minerarie?

Secondo Tavi Costa, gestore di portafoglio presso Crescat Capital, vale la pena concentrarsi anche sulle società minerarie, poiché ritiene che anche in questo settore si stiano manifestando miglioramenti fondamentali. Il flusso di cassa per azione sta aumentando rapidamente e ha ormai raggiunto il livello più alto degli ultimi 13 anni. Questa forte crescita dei flussi di cassa delle società minerarie dell’oro ricorda a Tavi Costa ciò che era stato precedentemente osservato nel settore energetico.

Per anni c'è stato scetticismo e molti investitori hanno perso fiducia nella redditività del settore, esattamente nel momento sbagliato. Le aziende energetiche alla fine sono diventate altamente redditizie ed efficienti, e una trasformazione simile potrebbe ora verificarsi nelle aziende minerarie dell'oro.

Il flusso di cassa della miniera d'oro al livello più alto degli ultimi 13 anni

Alcune grandi società minerarie aurifere stanno già beneficiando di questi sviluppi, ma anche le società minerarie più giovani potrebbero trarre vantaggio da questa svolta in futuro. Loncor Gold sta sviluppando il giacimento aurifero di Adumbi nella Repubblica Democratica del Congo con 3,66 milioni di once d'oro e un potenziale di estrazione sotterranea fino a 9,6 milioni di tonnellate. Secondo la direzione, l'attuale programma di perforazione di 11.000 metri potrebbe espandere le risorse a 5 milioni di once, il che, a loro avviso, lo renderebbe un giacimento di primo livello. Ciò potrebbe anche attrarre aziende più grandi interessate ad acquisizioni strategiche.

Anche il settore del litio potrebbe avere un potenziale notevole. Kali Metals Limited ha puntato strategicamente sull'esplorazione di giacimenti di litio in Australia e ha unito le forze con SQM, uno dei principali produttori di litio al mondo. Secondo la dirigenza, questa partnership conferisce a Kali Metals un notevole vantaggio competitivo, garantendo l'accesso a tecnologie all'avanguardia e a un vasto know-how nell'estrazione del litio. Grazie a questa solida posizione e alla crescente domanda di metalli per batterie, Kali Metals potrebbe diventare un attore chiave nel mercato globale del litio.

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