La Fed a besoin d’un dirigeant « fort ».
En général, on suppose que le président du Conseil de la Réserve fédérale est le dirigeant de la Fed. Mais est-ce nécessairement le cas ? Dans les années 1920, Benjamin Strong était effectivement le dirigeant de la Fed, bien qu'il ne fût que le président d'une de ses banques régionales (la Fed de New York, certes importante). Rien dans les règles de la Fed ne faisait de lui le dirigeant de la Fed ; il a accédé à cette position en étant un dirigeant « Strong ».
Les décisions les plus importantes de la Fed sont prises par le FOMC, qui comprend le Conseil des gouverneurs composé de 7 membres, le président de la Fed de New York et quatre autres dirigeants de banques régionales (dont la composition varie au fil du temps). Les décisions du FOMC sont prises à la majorité des voix, le président n'ayant pas plus de pouvoir formel que les 11 autres membres.
Pour bien comprendre la Réserve fédérale, il faut examiner sa structure informelle. Deux points essentiels sont à retenir :
- Bien que le président de la Fed ne dispose que d'une seule voix au sein du FOMC, les votes des autres membres du FOMC correspondent généralement (pas toujours) à l'opinion du président.
- Bien que le pouvoir de fixer le taux d'intérêt sur les réserves soit officiellement accordé au Conseil des gouverneurs composé de 7 membres, il existe actuellement un accord informel selon lequel la décision sera prise par les 12 membres du FOMC.
C'est ainsi que les choses se passent aujourd'hui. Mais les choses peuvent changer ! Imaginez qu'un président nomme une personne manifestement incompétente à la tête de la Fed, un laquais qui obéirait à ses ordres. Dans ce cas, je m'attendrais à ce que la nomination soit rejetée par le Sénat.
Mais supposons que la nomination non qualifiée soit approuvée. Que se passerait-il alors ? Les onze autres membres du FOMC pourraient choisir de s'allier à un « président fantôme », une personne qui fournirait des orientations quant à l'orientation appropriée de la politique monétaire. Dans ce scénario, les avis du nouveau président seraient ignorés. Mais comment le FOMC parviendrait-il à se mettre d'accord sur le membre qui deviendrait le président fantôme ?
Pensez à la théorie du point focal . Un choix évident s'offre à vous : l'ancien président de la Fed. Les onze autres membres du FOMC sont parfaitement libres de continuer à voter comme si rien n'avait changé, comme si l'ancien président n'avait pas été remplacé.
Une objection à cette idée est que les anciens présidents démissionnent généralement du conseil d'administration après la fin de leur mandat. Mais il n'est pas obligatoire qu'il en soit ainsi. Dans des circonstances très exceptionnelles, un ancien président pourrait rester au conseil d'administration et continuer à assurer le leadership sur l'orientation des politiques. Il serait particulièrement susceptible de le faire si son remplaçant était manifestement incompétent.
Cette histoire a attiré mon attention :
Le mandat de Powell en tant que président expire en mai 2026. Son rôle sous-jacent de gouverneur se poursuit jusqu'en janvier 2028. Interrogé lors de la conférence de presse de mercredi pour savoir s'il quitterait également le conseil d'administration à la fin de son mandat de président, il a refusé de répondre.
Un coup de semonce ?
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