La Banque d'Angleterre vote de justesse une baisse des taux d'intérêt à 4%, alors que l'exercice d'équilibriste se poursuit

La Banque d'Angleterre a voté jeudi à une faible majorité pour réduire ses taux d'intérêt de 4,25% à 4%, alors que la banque centrale a repris ce qu'elle décrit comme une approche « progressive et prudente » de l'assouplissement monétaire.

On s'attendait généralement à ce que la BOE réduise ses taux de 25 points de base lors de sa dernière réunion de politique monétaire, mais les traders et les économistes étaient impatients de voir la répartition du soutien à cette décision parmi les responsables de la banque.

Il s'est avéré jeudi que le MPC, composé de neuf membres, a voté à une majorité de cinq voix contre quatre en faveur d'une réduction de 25 points de base du taux directeur, le « taux bancaire », plutôt que de son maintien. La livre sterling a progressé de 0,5 % face au dollar après cette décision, pour atteindre 1,3424 dollar.

Les décideurs politiques ont dû prendre en compte une inflation persistante – l'indice des prix à la consommation (IPC) a atteint un niveau plus élevé que prévu de 3,6 % en juin, contre 3,4 % en mai – , un marché du travail en baisse et une croissance atone. Le produit intérieur brut du Royaume-Uni s'est contracté de 0,1 % en glissement mensuel en mai .

Dans un communiqué publié jeudi , la banque a déclaré que le MPC « reste concentré sur l'élimination de toute pression inflationniste persistante existante ou émergente, afin de ramener l'inflation de manière durable à son objectif de 2 % à moyen terme ».

Le Comité monétaire et financier (CMP) était initialement divisé sur la question de la baisse ou du maintien des taux d'intérêt : quatre membres souhaitaient le maintien des taux, quatre autres votaient pour une baisse et un décideur politique s'est prononcé en faveur d'une baisse plus importante de 50 points de base. Le comité a ensuite procédé à un second tour de scrutin pour parvenir à une décision majoritaire en faveur d'une baisse des taux de 25 points de base.

Malgré les points de vue divergents des décideurs politiques de la BOE, les économistes s'attendent à ce que la trajectoire à la baisse des taux d'intérêt se poursuive l'année prochaine, mais la banque centrale a réitéré son approche prudente, notant qu'« une approche progressive et prudente du retrait supplémentaire de la politique monétaire reste appropriée ».

Le calendrier et le rythme des futures réductions du caractère restrictif de la politique dépendront de la mesure dans laquelle les pressions désinflationnistes sous-jacentes continueront de s'atténuer, a déclaré la BOE.

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré jeudi lors d'une conférence de presse qu'il « demeurait important de ne pas réduire le taux d'escompte trop rapidement ni trop fortement ». Il a ajouté qu'« il y a de bonnes raisons de penser que cette hausse de l'inflation globale ne persistera pas ».

La chancelière britannique Rachel Reeves a déclaré que la cinquième baisse des taux d'intérêt de la banque centrale depuis les dernières élections générales de juillet 2024 était « une bonne nouvelle, contribuant à réduire le coût des hypothèques et des prêts pour les familles et les entreprises ».

George Brown, économiste principal chez Schroders, a déclaré que la dernière baisse des taux n'était pas une surprise, mais a ajouté que « la voie à suivre est tout sauf claire ».

« Les chiffres de l'emploi, de la croissance et de l'inflation appellent tous des prescriptions politiques différentes, comme le reflètent les deux tours de scrutin sans précédent nécessaires pour atteindre une majorité », a-t-il déclaré dans des commentaires envoyés par courrier électronique jeudi.

« Compte tenu de l'incertitude suscitée par les données contradictoires, le comité a raison de s'en tenir à son mantra de "progressivité et prudence" », a-t-il déclaré, ajoutant : « La nervosité concernant le marché du travail pourrait entraîner une nouvelle baisse des taux en novembre. Mais cela sera difficile à justifier, sauf si la désinflation est clairement en cours. Par conséquent, nous pensons qu'il y a de bonnes chances que les taux ne descendent pas sous le niveau actuel de 4 % cette année. »

Certains économistes estiment toutefois que la banque centrale pourrait aller plus loin.

« Malgré la hausse inattendue de l'inflation de l'IPC en juin, nous pensons toujours que la faiblesse du marché du travail signifie que ce n'est qu'une question de temps avant que la croissance des salaires et l'inflation ralentissent à des taux compatibles avec l'objectif d'inflation de 2 % », a déclaré Ashley Webb, économiste britannique chez Capital Economics, avant la décision.

« Nous pensons que la Banque d'Angleterre réduira ses taux d'intérêt de 4,25 % actuellement à 3,00 % en 2026, ce qui ramènerait les taux en dessous du plancher de 3,50 % intégré dans les marchés financiers », a-t-il déclaré dans une note mercredi.

Les économistes ont souligné que le marché du travail était un facteur clé dans les décisions des décideurs politiques, mais ont déclaré qu'il n'y avait pas de preuve concluante d'un ralentissement solide des chiffres de l'emploi.

« La question qui se pose au cours de cette réunion est de savoir si une détérioration plus inquiétante du marché du travail est imminente », ont déclaré James Smith et Chris Turner d'ING dans une note, ajoutant que « le manque de ressources s'accumule sans aucun doute ».

« Le nombre d'employés a diminué au cours de sept des huit derniers mois. Le taux de chômage a augmenté de quelques dixièmes de point de pourcentage cette année… [et] les données sur les postes vacants d'Indeed suggèrent que le marché du travail britannique s'est davantage refroidi que dans d'autres grandes économies », ont-ils noté.

Mais les analystes ont souligné qu'il s'agissait d'une « histoire à évolution lente », une grande partie de la faiblesse des chiffres de l'emploi étant concentrée dans le secteur de l'hôtellerie, qui a été affecté de manière disproportionnée par les récentes hausses d'impôts du gouvernement sur le salaire minimum national et les charges sociales.

« En d'autres termes, il n'existe pas encore de preuve tangible susceptible d'inciter la Banque à revoir fondamentalement ses perspectives. En attendant, les données sur l'inflation restent incertaines », ont déclaré les analystes d'ING.