Le gouvernement national envisage d’émettre de la dette pour lever des dollars sans attendre que le taux de change atteigne 1 000 dollars.
Dans un contexte où le taux de change officiel reste stable dans la fourchette établie par le gouvernement , l'équipe économique évalue une alternative innovante pour ajouter des réserves sans avoir à attendre que le dollar tombe à la barre des 1 000 dollars . La proposition prévoit l'émission d'obligations d'État permettant l'acquisition directe de devises étrangères, en faisant appel aux fonds d'investissement et aux banques internationales, dans une démarche qui renforce la stabilité sans modifier le plan de désinflation.
La possibilité a été suggérée par le directeur de la Banque centrale , Federico Furiase , lors de sa participation au streaming Carajo . Il a expliqué que même si la Banque centrale d'Argentine (BCRA) n'intervient pas sur le marché pour accumuler des réserves dans la bande de taux de change, il existe d'autres instruments, comme le compte de capital ou les investissements du Trésor, qui peuvent renforcer le tampon de change sans modifier la politique monétaire actuelle.
« Anker Point » et achats de dollars au plancher de la bande en équilibre général dynamique.
En équilibre général dynamique, la remonétisation via le Trésor restituant des pesos lors des enchères primaires contre l’annulation de la dette et la monétisation via… ne sont pas des substituts parfaits . pic.twitter.com/w9RhW3UFmh
L'équipe dirigée par Luis Caputo étudie l'émission de deux types d'instruments : des obligations en pesos souscrites avec des dollars et des obligations directement en dollars, toutes deux dans le but d'absorber des devises étrangères et de répondre aux exigences du FMI. Cette mesure viserait à éviter au gouvernement d’avoir à attendre que le taux de change atteigne le plancher de la bande pour acheter des réserves, un scénario qui pourrait prendre beaucoup de temps.
La stratégie cible principalement les fonds étrangers et les banques mondiales, qui seraient intéressés suite à l'assouplissement récent qui permet aux investisseurs non-résidents d'entrer en devises étrangères et d'accéder au marché des changes après six mois. Cette mesure est interprétée comme une incitation à participer à l’émission de dette locale sans exercer de pression sur le marché officiel.
Pendant ce temps, des rapports provenant de New York ont suggéré la possibilité d'un échange de dette avant la date limite de paiement de 4,5 milliards de dollars en juillet. Le ministère de l'Economie a catégoriquement exclu cette option et a affirmé que les ressources sont déjà garanties. Toutefois, la proposition de nouveaux placements agit également comme un signal préventif pour le marché.
« C'est faisable. Avec les dollars du FMI et ce qui a déjà été reçu, la BCRA est recapitalisée. « Mais si davantage de réserves sont nécessaires, ils peuvent s'endetter sans émettre de pesos », ont expliqué les responsables. La clé, insistent-ils, est d'éviter d'augmenter la base monétaire tout en maîtrisant le taux de dévaluation.
Selon les données du cabinet de conseil 1816, une intervention inhabituellement agressive sur le marché des contrats à terme a été détectée ces derniers jours : l'intérêt ouvert a augmenté de 869 millions de dollars en une seule séance, un chiffre record sous l'administration Milei. Bien que le FMI n'interdise pas ces manœuvres, les services de l'organisation avaient indiqué que le gouvernement « ne s'attendait pas » à intervenir. Cette action a toutefois servi de « édulcorant » pour les futurs investisseurs : elle a réduit les attentes de dévaluation et facilité la prise de position.
Dans ce cadre, des économistes comme Nicolás Gadano et Fernando Baer s’accordent à dire que l’émission de dette contre des dollars est un outil valable dans le contexte actuel, à condition qu’elle n’implique pas un déséquilibre plus important entre la rentabilité des réserves et le taux payé par les obligations.
Depuis le pic du 28 avril, les réserves brutes de la BCRA sont passées de 39,3 milliards de dollars à 38 milliards de dollars, en raison des paiements de la dette. À cela s’ajoute l’engagement pris auprès du FMI de lever plus de 4 milliards de dollars dans les 40 prochains jours. L’émission de dette pourrait être un moyen d’atteindre cet objectif sans recourir à l’émission monétaire, conformément à la voie de l’ordre budgétaire et de la stabilité promue par le gouvernement.
Sebastián Menescaldi , directeur adjoint d'EcoGo, a estimé que le gouvernement avait déjà obtenu 2,77 milliards de dollars, en plus des 500 millions de dollars de la BID qui attendent encore d'être déboursés. Le reste pourrait être couvert par un REPO, de nouvelles obligations ou même des dépôts du Trésor augmentés des bénéfices de la BCRA.
L’initiative officielle a été bien accueillie dans les cercles financiers de Wall Street. Sur place, le vice-ministre José Luis Daza a tenu des réunions avec des banques pour évaluer les investissements potentiels. "Il n'est pas surprenant qu'ils évaluent ce mécanisme : il est propre, il n'affecte pas le marché des changes et il apporte de la prévisibilité au plan économique", ont déclaré des traders à New York.
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