¿Impulso al crecimiento o señal de alerta? El RBI envía señales contradictorias con movimientos sorpresivos.
El banco central de la India, bajo el nuevo gobernadorSanjay Malhotra , está enviando señales contradictorias a los participantes del mercado sobre la política monetaria, mientras toma medidas enérgicas para estimular el crecimiento económico y el crédito. El Banco de la Reserva de la India sorprendió a los analistas la semana pasada al recortar las tasas de interés más de lo esperado y anunciar un aumento de efectivo para los bancos, alegando la necesidad de impulsar el crecimiento. Sin embargo, al mismo tiempo, cambió su postura política a neutral después de una sola reunión, una señal relativamente agresiva sobre futuras reducciones de tasas. Malhotra, quien ha estado en el cargo durante seis meses, dijo en ese momento que hay "un margen muy limitado para impulsar el crecimiento". En conjunto, el mensaje es una "señal de política algo confusa", dijo Priyanka Kishore, economista principal de Asia Decoded Pte Ltd. en Singapur. "Esta falta de claridad podría obstaculizar la transmisión efectiva de las reducciones de tasas de interés, socavando así los objetivos de la política". Malhotra busca impulsar el crecimiento después de que datos recientes mostraran que la economía creció un 6,5 % durante el último año fiscal, muy por debajo del 8 % que el primer ministro Narendra Modi necesita para alcanzar sus ambiciosos objetivos para la nación. Sin embargo, a pesar de las tres rebajas de tipos de interés implementadas por el nuevo gobernador, los consumidores y las empresas se muestran reacios a endeudarse, lo que lleva a los bancos a inmovilizar gran parte de ese efectivo en lugar de prestarlo.
El banco central no respondió a un correo electrónico solicitando comentarios. Las recientes medidas de liquidez adoptadas por el RBI también parecen ser contradictorias para algunos analistas. A pesar del exceso de fondos en el mercado, el RBI dijo la semana pasada que reducirá el coeficiente de reserva de efectivo para los bancos de manera gradual, una medida que inyectará 2,5 billones de rupias (29.200 millones de dólares) al sistema bancario a partir de septiembre. El lunes, el RBI anunció entonces que suspendería las inyecciones diarias de liquidez, lo que llevó a la especulación de que el próximo paso del banco central podría ser retirar activamente el exceso de efectivo del mercado. "Con la abundante liquidez del sistema bancario, la necesidad de utilizar una herramienta contundente como el CRR no está clara", dijo Sonal Varma, economista jefe para Asia ex-Japón en Nomura Holdings Ltd. en Singapur, después de la decisión política del RBI la semana pasada. Las medidas del RBI provocaron volatilidad en los rendimientos de los bonos, lo que llevó a dos empresas estatales a abandonar sus planes de vender deuda denominada en rupias. El rendimiento promedio de la deuda corporativa de primera categoría a tres y cinco años subió ocho puntos básicos y nueve puntos básicos, respectivamente, esta semana tras caer entre 4 y 5 puntos básicos tras el aumento de liquidez del banco central el viernes. Crecimiento de los préstamos El recorte del CRR se suma a un récord de 9,5 billones de rupias de liquidez ya inyectada en el sistema bancario desde enero. Sin embargo, como la demanda de crédito sigue siendo lenta, los bancos están depositando el exceso de fondos en el RBI en lugar de conceder préstamos. Hasta el 10 de junio, los bancos habían depositado 2,7 billones de rupias en la facilidad overnight del banco central. Mientras tanto, el crecimiento de los préstamos en India cayó por debajo del 10% el mes pasado por primera vez en más de tres años, según datos del RBI. El exceso de fondos en el sistema ha llevado las tasas de los instrumentos del mercado monetario garantizados muy por debajo de la tasa de política monetaria del RBI del 5,5% e incluso por debajo del mínimo de la tasa de interés del banco central. El nuevo comité de política monetaria, bajo la dirección de Malhotra, ha dado un giro al uso de la postura política como herramienta de orientación prospectiva sobre las tasas de interés, según A. Prasanna, economista jefe de ICICI Securities Primary Dealership Ltd., una firma de negociación de bonos. Anteriormente, la postura representaba la visión integral del RBI sobre liquidez, tasas de interés, oferta monetaria y condiciones crediticias, añadió. "No estamos acostumbrados a este tipo de orientación, por lo que podría resultar confusa para los participantes del mercado, dependiendo de sus expectativas sobre la política monetaria", añadió Prasanna.
El banco central no respondió a un correo electrónico solicitando comentarios. Las recientes medidas de liquidez adoptadas por el RBI también parecen ser contradictorias para algunos analistas. A pesar del exceso de fondos en el mercado, el RBI dijo la semana pasada que reducirá el coeficiente de reserva de efectivo para los bancos de manera gradual, una medida que inyectará 2,5 billones de rupias (29.200 millones de dólares) al sistema bancario a partir de septiembre. El lunes, el RBI anunció entonces que suspendería las inyecciones diarias de liquidez, lo que llevó a la especulación de que el próximo paso del banco central podría ser retirar activamente el exceso de efectivo del mercado. "Con la abundante liquidez del sistema bancario, la necesidad de utilizar una herramienta contundente como el CRR no está clara", dijo Sonal Varma, economista jefe para Asia ex-Japón en Nomura Holdings Ltd. en Singapur, después de la decisión política del RBI la semana pasada. Las medidas del RBI provocaron volatilidad en los rendimientos de los bonos, lo que llevó a dos empresas estatales a abandonar sus planes de vender deuda denominada en rupias. El rendimiento promedio de la deuda corporativa de primera categoría a tres y cinco años subió ocho puntos básicos y nueve puntos básicos, respectivamente, esta semana tras caer entre 4 y 5 puntos básicos tras el aumento de liquidez del banco central el viernes. Crecimiento de los préstamos El recorte del CRR se suma a un récord de 9,5 billones de rupias de liquidez ya inyectada en el sistema bancario desde enero. Sin embargo, como la demanda de crédito sigue siendo lenta, los bancos están depositando el exceso de fondos en el RBI en lugar de conceder préstamos. Hasta el 10 de junio, los bancos habían depositado 2,7 billones de rupias en la facilidad overnight del banco central. Mientras tanto, el crecimiento de los préstamos en India cayó por debajo del 10% el mes pasado por primera vez en más de tres años, según datos del RBI. El exceso de fondos en el sistema ha llevado las tasas de los instrumentos del mercado monetario garantizados muy por debajo de la tasa de política monetaria del RBI del 5,5% e incluso por debajo del mínimo de la tasa de interés del banco central. El nuevo comité de política monetaria, bajo la dirección de Malhotra, ha dado un giro al uso de la postura política como herramienta de orientación prospectiva sobre las tasas de interés, según A. Prasanna, economista jefe de ICICI Securities Primary Dealership Ltd., una firma de negociación de bonos. Anteriormente, la postura representaba la visión integral del RBI sobre liquidez, tasas de interés, oferta monetaria y condiciones crediticias, añadió. "No estamos acostumbrados a este tipo de orientación, por lo que podría resultar confusa para los participantes del mercado, dependiendo de sus expectativas sobre la política monetaria", añadió Prasanna.
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