PIB. Los riesgos amenazan los objetivos

Aunque la economía portuguesa creció en los tres primeros meses del año, el aumento fue inferior a lo esperado y al último trimestre del año pasado. Este comportamiento no sorprende a los economistas entrevistados por Nascer do SOL, quienes también apuntan muchas incertidumbres respecto al futuro.

Según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), la economía portuguesa creció un 1,6% interanual en los tres primeros meses del año, tras un crecimiento del 2,8% en el trimestre anterior, y se contrajo un 0,5% en comparación con el trimestre anterior, tras un crecimiento del 1,4% en el trimestre anterior.

Cifras que llevaron al propio ministro de Hacienda a reconocer que la economía nacional debería crecer un 3%. Aun así, Joaquim Miranda Sarmento afirmó que esta caída no debe sorprender y recordó que, excluyendo los primeros trimestres de 2020 y 2022, periodos de pandemia de Covid-19 y confinamientos, desde que Portugal entró en la zona euro la economía nacional nunca ha «crecido tanto como en el cuarto trimestre de 2024», «y ahora se está, de alguna manera, estabilizando dentro de lo que es su perspectiva de medio y largo plazo».

En declaraciones a nuestro periódico, João César das Neves admite que esta desaceleración «no es una buena señal», pero afirma que este comportamiento está «ciertamente vinculado a las dificultades de la economía mundial. Sin embargo, aún es demasiado pronto para saber con certeza qué significa».

Respecto a la meta del 3%, reconoce que ese debería ser el objetivo, pero recuerda que “para que eso ocurra tendrían que haber cambios profundos, que no son visibles”.

António Nogueira Leite también llama la atención sobre el hecho de que, en perspectiva interanual, hemos visto un crecimiento del 1,3%, lo que, en su opinión, es un número “razonable”. Respecto al último trimestre, comparado con los últimos tres meses de 2024, dice que vimos una caída, pero menciona que «el último trimestre de 2024 fue excepcional porque hubo un gran aumento del producto impulsado por un gran aumento del consumo».

El economista señala varios factores que propiciaron este aumento del consumo: “En gran parte, porque una parte sustancial de la población experimentó un aumento de ingresos como resultado de la política presupuestaria del Gobierno. El Gobierno otorgó más dinero a los docentes, a los jubilados y a mucha gente. Casi al mismo tiempo, el Gobierno comenzó a financiarse menos con los contribuyentes, quienes empezaron a recibir más al principio, en lugar de recibirlo al final. Todo esto tuvo un gran impacto en la renta disponible de las personas, lo que provocó un aumento del consumo y de la renta nacional durante ese período que no se produjo de inmediato ni se esperaba”, explica a Nascer do SOL, mencionando también que “lo más relevante es la diferencia con respecto al año anterior, ya que parece relativamente robusta”.

Incertidumbres comprometen el futuro Nogueira Leite admite que el crecimiento registrado está “un poco por debajo” de lo que serían las expectativas del Gobierno. Cabe recordar que el Ejecutivo estimó un crecimiento del 2,1% este año en los Presupuestos Generales del Estado para 2025. La AD prevé, en el escenario macroeconómico incluido en el programa electoral, que el PIB crecerá un 2,4%.

Pero el economista se muestra más preocupado por lo que ocurrirá hasta finales de año. «En este momento nadie lo sabe porque estamos en un marco geoestratégico, político y militar a nivel mundial que tiene muchos riesgos. Además, tenemos la cuestión de los aranceles del presidente Trump, que se han hecho más visibles ahora a principios de año. “Aún no sabemos cómo se darán, cuál será su escala porque todo está en negociación”.

Y añade: «No creo que el escenario del Gobierno sea imposible, pero el mío es un poco menos optimista. Calculo que este año tendremos un crecimiento de entre el 1,5 y el 2 %. El mundo está mucho más difícil que en los últimos años. Alemania, que es uno de los motores de Europa, tiene problemas; Francia, que es una economía muy importante en Europa, tiene un tremendo problema presupuestario. El Plan de Recuperación y Resiliencia (PRR) todavía tiene efecto, pero en algún momento este efecto desaparecerá, al menos más adelante».

Esto significa que, según el economista, todos los escenarios en términos de perspectivas económicas están abiertos. «Dependiendo de la guerra arancelaria y de la evolución de varias economías europeas, podríamos acercarnos a las proyecciones del Gobierno o quedarnos cortos».

César das Neves tampoco duda sobre el futuro: «Nadie lo sabe. La situación es terriblemente incierta, pero las señales predominantes son negativas».

En cuanto al impacto de las elecciones portuguesas y de estas últimas semanas de impasse, Nogueira Leite lo minimiza. Mientras no hagan ninguna tontería, no me preocupa. Y como, en principio, no vamos a tener un gobierno de extrema izquierda, creo que la probabilidad de cometer muchos errores es menor. Tampoco estamos seguros de si implementaremos las reformas necesarias. Ahora bien, lo que más me preocupa este año es la situación internacional, ya que presenta un alto nivel de riesgo.

La economía portuguesa podría sufrir un revés Estas preocupaciones también las comparte Eugénio Rosa, quien señala que, en el lado de las importaciones, los aranceles de represalia europeos pueden afectar a sectores sensibles de la economía portuguesa. «En particular, la cadena alimentaria podría verse afectada por posibles restricciones o aumentos de precios de productos agroalimentarios procedentes de EE. UU., como la soja y el maíz, que se utilizan en la alimentación animal. Esto podría provocar aumentos en los costos de producción agrícola y ganadera, con un impacto en los precios al consumidor de la carne, los huevos y los productos lácteos. Esta presión sobre los precios de los alimentos, en un contexto ya inflacionario, representa una amenaza creciente para el poder adquisitivo de las familias portuguesas, especialmente aquellas con menores ingresos”, destaca a nuestro periódico.

Por otra parte, el economista señala que la política proteccionista estadounidense está provocando una desaceleración general de la economía mundial, al reducir el comercio internacional y obstaculizar la inversión. Esta desaceleración se traduce en una disminución de la demanda mundial, que ya está repercutiendo en los precios de diversas materias primas, como los metales industriales y los productos agrícolas. El caso más visible es el del petróleo, cuyo precio por barril ha estado bajando (la OPEP, para contrarrestar esta tendencia, ya ha anunciado una reducción de la producción), lo que también se refleja en los precios de los combustibles, tanto en EE. UU. como en Europa. Si bien esta reducción puede aliviar la factura energética portuguesa a corto plazo, también señala riesgos más profundos para la actividad económica mundial», afirma.

Riesgos que, según Eugénio Rosa, tendrán «repercusiones significativas en el crecimiento de la economía portuguesa en 2025, que podría sufrir una caída de entre el 0,5 % y el 1 % del PIB, en comparación con las previsiones realizadas por entidades oficiales antes de la crisis comercial. Esta desaceleración se debe no solo a la disminución de las exportaciones, sino también a la caída de la inversión empresarial, la desaceleración del consumo privado y la incertidumbre generalizada en los mercados». Y argumenta que, dado este escenario y la elevada exposición externa de la economía portuguesa, son necesarias “medidas estratégicas de mitigación y fortalecimiento de la resiliencia interna”.

Lo que está en juego Según datos del Instituto Nacional de Estadística (INE), el Producto Interior Bruto (PIB), en volumen, registró una variación interanual del 1,6% en el primer trimestre de 2025, tras un crecimiento del 2,8% en el trimestre anterior. La contribución positiva de la demanda interna a la variación interanual del PIB disminuyó en los tres primeros meses del año, como consecuencia de la desaceleración del consumo privado. La contribución negativa de la demanda externa neta a la variación interanual del PIB “fue más pronunciada”, reflejando la desaceleración de las exportaciones de bienes y servicios.

A su vez, la contribución de la demanda externa neta a la variación intertrimestral del PIB fue negativa, mientras que la demanda interna registró una contribución nula, luego de haber sido positiva en el trimestre anterior.

Respuesta estadounidense También este miércoles, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo sin cambios las tasas de interés por tercera reunión consecutiva. La Reserva Federal, dirigida por Jerome Powell, dijo que “no tiene prisa” para actuar en un momento de alta incertidumbre, pese a reconocer que los aranceles impuestos por Donald Trump podrían provocar un aumento de la inflación, una desaceleración del crecimiento económico y un aumento del desempleo.

Aun así, Powell admitió que los gobernadores quieren "esperar y ver" qué surge de las negociaciones con varios países sobre los aranceles para determinar cómo deben proceder. “Nos sentimos cómodos con nuestra postura política, no sentimos que tengamos que apresurarnos, cuando las cosas se desarrollan podemos movernos rápidamente”, agregó que, si bien es seguro que tendrán un impacto, su duración aún es incierta. “Los efectos sobre la inflación pueden ser de corta duración, reflejando un cambio puntual en el nivel de precios, pero también es posible que los efectos inflacionarios sean más persistentes”, dijo.

Respecto a los datos que mostraron una contracción de la economía estadounidense en el primer trimestre, el presidente de la Fed señaló que la anticipación de las importaciones afectó los indicadores, pero que las señales de actividad económica siguen siendo positivas. “Sigue siendo una economía sana”, concluyó.