Estados Unidos ahora también quiere aranceles aduaneros para los lingotes de oro, especialmente para los procedentes de Suiza.

A pesar de su abierta afición por el oro, a Donald Trump le preocupa que Estados Unidos importe cantidades sustanciales del metal precioso. Esto ahora también afecta a Suiza, un importante exportador de oro. Resulta que la parte más importante de estas exportaciones se ve afectada por los aranceles estadounidenses: los lingotes estándar de un kilogramo.

En el caso de las exportaciones suizas, se aplicará un arancel nacional del 39 %. Esto se produce tras una aclaración de la Administración de Aduanas de EE. UU. a finales de julio. Esto se aplica no solo a Suiza, sino a todos los países que exportan oro a EE. UU. y a los que Trump ha impuesto un arancel punitivo. Sin embargo, este gravamen ha sido especialmente elevado para Suiza desde el 7 de agosto.

La Asociación Suiza de Fabricantes y Comerciantes de Metales Preciosos (ASFCMP) anunció el viernes que el arancel hace económicamente inviable la exportación de los lingotes de oro afectados a EE. UU. "Nos preocupan las implicaciones para la industria del oro y el comercio de oro físico con EE. UU.", declaró el presidente de la ASFCMP, Christoph Wild. El mercado estadounidense es importante para la industria suiza de metales preciosos.

Aunque en Suiza no se extrae oro, es uno de los centros más importantes del comercio aurífero. Aquí se procesa aproximadamente entre el 30 % y el 40 % del oro mundial, repartido entre cuatro refinerías: una en Neuchâtel (Metalor) y tres en el Tesino (Valcambi, Argor-Heraeus y MKS Pamp). Las refinerías reciben, entre otras cosas, oro bruto e impuro de los países mineros, lo procesan y lo exportan, por ejemplo, en forma de lingotes fundidos o acuñados.

Los aranceles de Trump llevan meses vigentes sobre los lingotes de oro acuñados y los productos semiacabados, pero no sobre el oro en bruto. Desde la primavera, la industria ha interpretado que Estados Unidos sigue considerando los lingotes fundidos como en bruto. Al fin y al cabo, pueden fundirse de nuevo para producir un lingote de diferente tamaño o para su posterior procesamiento, como en piezas de joyería o relojes.

Washington no hizo nada para contrarrestar esta impresión. Tradicionalmente, casi todas las exportaciones de oro suizo se clasifican como oro bruto libre de impuestos. Esto aparentemente ha cambiado, como lo indica la aclaración de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos (CBP). Se trata de una respuesta a una consulta sobre los productos de MKS Pamp. Además de los lingotes estándar de 1 kilo, los de 100 onzas (3,1 kilogramos) también se ven afectados por los aranceles.

Pero son los lingotes estándar los que ya han causado gran revuelo este año: un kilogramo suele ser el tamaño requerido para respaldar las transacciones de oro en la Bolsa de Productos Básicos de Nueva York (COMEX). El COMEX es la plataforma de negociación de futuros de oro más importante del mundo. Para liquidar físicamente las transacciones de futuros, es necesario disponer de lingotes del tamaño correcto.

A principios de año, ya circulaba el temor de que Trump pudiera imponer un arancel a las importaciones. Bancos, gestores de activos y otros participantes del mercado financiero importaron posteriormente enormes cantidades de lingotes de 1 kilogramo a Estados Unidos. Gran parte del oro provenía de Londres, donde se almacenaba en el formato estándar de 12,4 kilogramos. Los lingotes debían ser refundidos, lo que se hacía en refinerías suizas.

Por esta razón, las exportaciones suizas de oro a EE. UU. se dispararon brevemente. Esta tendencia comenzó en diciembre de 2024 e incrementó el superávit comercial de Suiza para todo el año 2024, lo que aparentemente Trump utilizó como base para el arancel punitivo. Las exportaciones de oro a EE. UU. alcanzaron su punto máximo en el primer trimestre de 2025, con alrededor de 458 toneladas, más de 30 veces más que en el mismo período del año anterior.

Debido a la fuerte subida del precio del oro al mismo tiempo, el valor de las exportaciones suizas de oro a EE. UU. en el primer trimestre alcanzó la asombrosa cifra de 37.600 millones de dólares. Cuando la amenaza arancelaria aparentemente no se materializó, el flujo de oro a través de Suiza disminuyó drásticamente. Las exportaciones cayeron a 1.600 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025.

Pero ahora ha ocurrido lo que el mercado temía, y dado que los aranceles ya están en vigor, los participantes del mercado financiero de Nueva York no tienen la oportunidad de responder de nuevo con importaciones masivas y rápidas. Por ahora, están preparados: las reservas de oro en los almacenes de Comex alcanzaron un máximo histórico en abril. Aunque han disminuido ligeramente desde entonces, se mantienen al nivel del máximo anterior de febrero de 2021.

Sin embargo, la negociación de futuros de oro en EE. UU. se está volviendo cada vez más difícil. En un breve análisis, UBS especula que las normas del Comex podrían ajustarse, por ejemplo, aceptando diferentes tamaños de lingotes o lugares de liquidación en el extranjero, como Londres. Si bien los participantes del mercado podrían intentar importar oro de países con aranceles más bajos o cambiar a la producción nacional de oro, la pregunta a largo plazo es si el mercado financiero estadounidense perderá atractivo para la negociación de oro.

El precio del oro para entrega inmediata no reaccionó a la noticia sobre los aranceles del viernes. La onza troy se cotiza actualmente en torno a los 3390 dólares en el mercado al contado. El precio ha subido un 40 % en un año. En contraste, el precio de los futuros del oro en el Comex superó considerablemente este precio al contado, lo que indica tensión.

La interpretación de los aranceles estadounidenses sigue generando debate en la industria del oro a nivel mundial, incluso entre las refinerías suizas. Algunos esperan que se trate de un error o una mayor aclaración.

Al menos la simple recomposición de los lingotes, como se requirió durante el auge de la demanda en primavera, no es un proceso particularmente exigente ni lucrativo. Además, la participación estadounidense en las exportaciones de oro suizo ha disminuido del exorbitante 74 % en el primer trimestre a un nivel históricamente normal de alrededor del 5 %.