Autoridades monetarias: El Bundesbank seguirá registrando pérdidas durante años

Si hay una institución con la que la gente asocia los tan cacareados “buenos viejos tiempos” en Alemania, probablemente sea el Bundesbank . Rara vez hubo malas noticias por parte de las autoridades monetarias. Pero ahora el Bundesbank tiene que anunciar una pérdida de dos dígitos y miles de millones de dólares para 2024. El déficit asciende a 19.200 millones de euros. También se esperan números rojos durante los próximos años, aunque menos rojos que los actuales. "El pico de las cargas anuales probablemente ya se ha superado", dijo el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, el martes durante la presentación de los estados financieros anuales.

La última pérdida de balance de las autoridades monetarias se remonta a 1979, cuando hubo que revalorizar las reservas en dólares. Esto se debió a la combinación tóxica de política monetaria laxa y compras de bonos durante los años en que Mario Draghi fue presidente del BCE. A esto se sumó el rápido aumento de los tipos de interés clave desde 2022 hasta principios de 2024. Como resultado, el Bundesbank ya había registrado el año pasado la mayor pérdida de su historia, 21.600 millones de euros, pero este déficit aún podría compensarse con la liberación de reservas para pérdidas. Para el Bundesbank, éste fue y es el precio a pagar por la “política monetaria correcta”, como dijo Nagel.

Tras las elecciones federales del domingo, el presidente del Bundesbank está presionando al gobierno para que forme rápidamente una coalición. “Alemania necesita un gobierno eficaz lo antes posible”. No se vislumbra una recuperación económica significativa. "No se puede descartar un tercer año sin recuperación", afirmó el presidente del Bundesbank. La economía alemana está en recesión desde hace dos años y actualmente se está discutiendo cómo financiar las inversiones necesarias. También se está discutiendo una reforma del freno de la deuda. El Bundesbank tiene previsto presentar una propuesta de reforma a principios de marzo. "Queremos anclar en él el instrumento de estabilidad, pero también crear más margen para posibles inversiones futuras, por ejemplo en el sector de defensa", afirmó Nagel. "Nos encontramos en un entorno diferente al de hace 15 años, cuando se aprobó por primera vez el freno de la deuda", afirmó el jefe del Bundesbank. Considera que es deber del Bundesbank presentar esta propuesta y pide a los políticos que la lean “con atención”.

Es raro que las autoridades monetarias interfieran en la política de esta manera, y esto subraya la gravedad de la situación en la que se encuentra Alemania. El Bundesbank debería ser políticamente independiente para poder concentrarse en su tarea principal: combatir la inflación. Pero Nagel parece querer hacer todo lo posible para que la autoridad del banco central llegue al Parlamento: “Faltan cinco minutos para la medianoche”, dijo. Nagel cree que Alemania podrá financiar las tareas a través del presupuesto nacional y no considera necesaria una mutualización de la deuda a nivel de la UE.

El Bundesbank seguirá acumulando miles de millones en pérdidas en los próximos años. Pero esto se debe más a la mala suerte que a una mala gestión. En vista del aumento de las tasas de inflación, el BCE elevó sus tipos de interés clave del cero al cuatro por ciento a partir de julio de 2022. El cuatro por ciento que el banco central tuvo que pagar a los bancos comerciales por el exceso de reservas que tenían en sus cuentas corrientes desde la crisis de la deuda del euro.

Mirando hacia atrás: bajo el liderazgo del entonces presidente del BCE, Mario Draghi, el sistema del euro lanzó un programa de compra de bonos por un billón de dólares en 2015 para estabilizar el sistema bancario. El Bundesbank compró bonos del gobierno alemán a los grandes bancos comerciales y abonó el precio de la compra en las cuentas corrientes de los bancos en el banco central. Por este dinero los bancos reciben un rendimiento al nivel del tipo de interés básico. Aunque ahora esta tasa ha caído al 2,75 por ciento, los intereses a pagar siguen siendo mayores que los ingresos que el banco genera con la compra de bonos gubernamentales.

Esto significa que el próximo gobierno federal no puede esperar dinero alguno del Bundesbank, incluso si pronto se generan nuevamente beneficios. El objetivo es utilizar estos posibles excedentes para reducir gradualmente los miles de millones de pérdidas acumuladas hasta el momento. “Las distribuciones de ganancias al gobierno federal no estarán sobre la mesa por mucho tiempo”, dijo Nagel.

Sin embargo, al margen de las pérdidas actuales, el Bundesbank tiene un balance sólido, ya que dispone de reservas de valoración de 267.000 millones de euros en tenencias de oro. Esta cantidad es muchas veces mayor que las pérdidas del balance actual y esperadas. Históricamente, el Ministerio Federal de Finanzas pudo planificar un beneficio medio anual para el Bundesbank de 2.500 millones de euros; en 2019, esta cifra llegó incluso a 5.900 millones de euros. Esta fue la última distribución hasta la fecha, ya que las ganancias de los años posteriores ya habían sido reservadas como reserva de pérdidas.