Die Zentralbank könnte den Leitzins aufgrund von Handelskriegen erhöhen

Angesichts höherer US-Importzölle und der Vergeltungsmaßnahmen Chinas haben sich die Erwartungen hinsichtlich des weltweiten Wirtschaftswachstums in diesem Jahr deutlich verschlechtert. Ausmaß und Geschwindigkeit der negativen Auswirkungen der Handelshemmnisse auf die Weltwirtschaft haben die Erwartungen der Regulierungsbehörde übertroffen. Dies geht aus dem Kommentar der Zentralbank zur mittelfristigen Prognose hervor. Negative Bedingungen für den Außenhandel könnten das Preiswachstum in Russland verstärken, und vor diesem Hintergrund ist eine weitere Erhöhung des Leitzinses nicht auszuschließen.

Möglicherweise beginnt die Notenbank bereits im Juli mit der Leitzinssenkung. Diese Meinung äußerte der Vorsitzende des Finanzmarktausschusses der Staatsduma, Anatoli Aksakow. Er fügte hinzu, dass die anfängliche Reduzierung sehr gering ausfallen könnte, nämlich 0,25 %. Interessant ist, dass der Parlamentarier seine Meinung fast unmittelbar nach der Veröffentlichung der Zusammenfassung des Leitzinses und der Prognose durch die Zentralbank der Russischen Föderation äußerte. Darin stellt der Regulator direkt fest, dass die Folgen des Zollkriegs zwischen den USA und China für die Weltwirtschaft weitreichender seien als erwartet. Sie haben die Unsicherheit im Außenhandel erhöht und könnten sich sowohl weltweit als auch im Inland negativ auf die Inflationsraten auswirken.

In ihrer Zusammenfassung des Leitzinses wies die Regulierungsbehörde auch darauf hin, dass die inflationsfördernden Faktoren derzeit noch immer über den inflationsfördernden Faktoren lägen. Und dies könnte zu einer Straffung der Geldpolitik führen, an die die Zentralbank die Marktteilnehmer immer wieder erinnert. Warum gehen die Meinungen, die man „von ganz oben“ hört, so weit auseinander?

Selbst unter Experten herrscht keine einheitliche Meinung darüber, was im Sommer von der Regulierungsbehörde zu erwarten ist. „Eine Erhöhung des Leitzinses in Russland ist möglich, wenn ausländische Hersteller infolge der Eskalation der Handelskriege gezwungen sind, die Verkaufspreise ihrer Produkte zu erhöhen, was die Kosten für Importe und infolgedessen die Inflationserwartungen innerhalb der russischen Wirtschaft erhöht“, sagt Spartak Sobolev, Leiter der Abteilung für Anlagestrategieforschung bei Alfa-Forex.

Eine Erhöhung des Leitzinses bei der Notenbanksitzung im Juni sei jedoch unwahrscheinlich, da dieser die offizielle Inflationsrate fast doppelt übersteige. Bis zum 5. Mai verlangsamte sich dieser Indikator laut Rosstat von 10,34 % am 28. April auf 10,21 %. Die Regulierungsbehörde werde die Geldpolitik nur dann straffen, wenn dies unbedingt erforderlich sei: Ein starker Anstieg der Inflationsrisiken, die bisher aufgrund eines allmählichen Rückgangs des Konsums und der Kreditaktivität der Bevölkerung vollständig ausgeglichen zu sein scheinen, erklärte der Experte.

Laut Anastasia Naisheva, Spezialistin in der analytischen Forschungsabteilung von AVI Capital, könnte die durch die Zölle bedingte Verlangsamung der Weltwirtschaft und des Welthandels zu einem starken und langfristigen Rückgang der Nachfrage nach unedlen Metallen und Energieressourcen führen. Ein Preisrückgang, zumindest in der ersten Phase des Schocks, würde in einer solchen Situation zu einem doppelten Schlag für die Einnahmen der Unternehmen und den Haushalt führen.

„Dennoch bewegen wir uns nun eindeutig von einer Phase extremer Besorgnis zu einer Phase gewissen Optimismus: Die ersten festen Handelsabkommen werden bereits abgeschlossen, einige Zölle werden aufgeschoben, andere gesenkt – ein ernstzunehmender Durchbruch im Verhandlungsprozess zwischen China und den USA“, bemerkte Naisheva. - All dies verbessert sowohl die Situation als auch den externen Hintergrund, sodass wir eher mit einer Zinssenkung als mit einer Zinserhöhung rechnen würden. Im Basisszenario erwarten wir, dass der Zinssatz beibehalten wird, wenn sich die Inflationsdynamik oder der Verhandlungsverlauf verschlechtert.“

Der vom Regulator festgelegte hohe Leitzins hat seine Wirksamkeit bewiesen. „Wir glauben, dass die Zentralbank den Leitzins im Juni zunächst um 1 bis 1,5 Prozent auf 19,5 bis 20 Prozent pro Jahr senken könnte, wenn keine ‚schwarzen Schwäne‘ in Form externer Negativität von den globalen Märkten oder aus dem geopolitischen Bereich auf die russischen Finanzmärkte oder den Realsektor der Wirtschaft ‚fliegen‘“, bemerkte Natalia Milchakova, leitende Analystin bei Freedom Finance Global. — Diese Option erscheint uns jedoch weniger realistisch als die Beibehaltung des Leitzinses auf dem aktuellen Niveau, da der Hauptfaktor, der heute sowohl den Finanz- als auch den Realsektor der Russischen Föderation beeinflusst, die Geopolitik ist. Und da die Gefahr negativer externer Einflüsse weiterhin hoch ist und die Lage selbst durch Trumps Zölle unsicherer geworden ist, ist die Trendwende von einer Verlangsamung der Inflation ins Gegenteil weiterhin relevant.“

Wenn die Zentralbank der Russischen Föderation an ihrer vorsichtigen Politik festhält und der Vorstand nicht abrupt alles ändern möchte, wird der Leitzins im Juni auf dem aktuellen Niveau belassen. Sollte es zu einer deutlichen Verlangsamung der Inflation oder vielleicht zu deutlichen Verschiebungen in der geopolitischen Lage kommen, dann werde das wahrscheinlichste Szenario für die Entwicklung der Ereignisse nicht eine Erhöhung, sondern im Gegenteil eine Senkung des Leitzinses sein, schloss Milchakova.