Lulas Reaktion auf Trumps Zollerhöhung könnte Brasilien mehr schaden als die US-Maßnahmen

Die Reaktion der Regierung von Luiz Inácio Lula da Silva (Arbeiterpartei) auf die von US-Präsident Donald Trump angekündigten 50-prozentigen Zölle auf brasilianische Produkte könnte größere Auswirkungen auf die Wirtschaft haben als die Zollerhöhung selbst. Eine der Hauptfolgen könnte Inflation sein. Trump hat bereits mit einer harten Reaktion und einer Verdoppelung der Zölle gedroht, sollte Brasilien Vergeltungsmaßnahmen ergreifen. Dies würde die diplomatische und handelspolitische Sackgasse verschärfen.

Nachdem die Regierung signalisiert hatte, vor Vergeltungsmaßnahmen Verhandlungen anzustreben, bestätigte sie am Donnerstag (10.) die Anwendung des Gegenseitigkeitsgesetzes , das vorläufige Vergeltungsmaßnahmen gegen Länder ermöglicht, die Handelshemmnisse gegen Brasilien verhängen. Das Gesetz wurde vom Kongress verabschiedet, nachdem Trump im April Zölle auf brasilianische Produkte angekündigt hatte. Die Regierung erwägt zudem, sich an die Welthandelsorganisation (WTO) zu wenden.

Am Donnerstag (10.) beurteilte der Markt die makroökonomischen Auswirkungen aufgrund des Exportprofils als „marginal“ und „überschaubar“, während er die spezifischen Auswirkungen auf die verschiedenen Exportsegmente analysierte. XP Investimentos prognostizierte sogar deflationäre Auswirkungen der Maßnahme.

„Wenn Brasilien nicht mit höheren Zöllen auf amerikanische Importe reagiert, wären die Auswirkungen auf die Inflation praktisch gleich null. Es könnte sogar zu einer Deflation kommen, wenn der Überschuss an exportierbaren Produkten, der nun nicht mehr in die USA geht, auf dem heimischen Markt verbleibt und die Preise dadurch möglicherweise leicht sinken“, so das Maklerunternehmen.

Mit der zunehmenden Wahrscheinlichkeit brasilianischer Vergeltungsmaßnahmen ändert sich das Szenario. „Die USA haben angekündigt, mit gleicher Münze zu reagieren, d. h. die Zölle werden auf bis zu 100 Prozent steigen“, sagt Alessandra Ribeiro, Direktorin für Makroökonomie bei Tendências Consultoria.

„Dann werden die Auswirkungen noch gravierender sein, nicht nur aus sektoraler Sicht und im Hinblick auf das Risikoaversionsumfeld, sondern auch im Inland, was die Wirtschaftstätigkeit betrifft, mit inflationären Auswirkungen.“

Caio Megale, Chefökonom von XP Investimentos, prognostiziert, dass vor allem Chemieprodukte, Medikamente und Kerosin betroffen sein werden, was die Inflation leicht nach oben treibt. Dies dürfte die Zentralbank dazu veranlassen, den von der Beratungsfirma ursprünglich für Januar angekündigten Beginn der Zinssenkungen zu verschieben. „Die Zentralbank wird zumindest konservativer werden müssen.“ Marktsignale deuteten darauf hin, dass die Selic-Zinssenkung zwischen Ende dieses und Anfang nächsten Jahres beginnen würde.

BTG Pactual warnt zudem vor „erheblichen Risiken“ brasilianischer Vergeltungsmaßnahmen, insbesondere vor erhöhter Unsicherheit. „Vergeltungsmaßnahmen sind in der Regel wirkungslos und könnten eine schwer umkehrbare Eskalation der Handelsspannungen auslösen und zusätzlich die Inflation belasten“, heißt es in dem Bericht der Institution.

Auswirkungen auf das Wachstum werden als „beherrschbar“ angesehen

Marktanalysten verarbeiten das volle Ausmaß von Trumps Zollerhöhung noch immer. Brasilien ist eine relativ geschlossene Volkswirtschaft; Exporte und Importe werden im Jahr 2024 nur 18 Prozent des BIP ausmachen. Nur 16 Prozent der brasilianischen Gesamtexporte – oder zwei Prozent des BIP – gehen in die USA.

Auch wenn die 50-prozentige Steuer für bestimmte Produkte wie Halbfabrikate aus Eisen und Stahl, Flugzeuge , Baumaterialien, Ethanol, Holz und damit verbundene Produkte einen schweren Schlag bedeuten könnte, werden die Auswirkungen auf die brasilianische Wirtschaft insgesamt als „überschaubar“ angesehen, sagen Ökonomen.

Es besteht auch Skepsis hinsichtlich der Möglichkeit, dass die Zölle dauerhaft werden, wie UBS WM in seinem Bericht feststellte. Daher werde sich die Aufmerksamkeit nun auf die politischen und diplomatischen Entwicklungen und Maßnahmen richten.

Trotz der Unsicherheit über die Fortsetzung der Zölle begannen große Banken und Analystenhäuser in Brasilien und im Ausland nach der Ankündigung, ihre Prognosen für das brasilianische Wirtschaftswachstum nach unten zu korrigieren. Schätzungen zufolge könnten die Zölle das brasilianische BIP-Wachstum in den nächsten zwei Jahren um bis zu 0,6 Prozentpunkte senken.

Bis zu Trumps Ankündigung einer Zollerhöhung deuteten die durchschnittlichen Erwartungen von Banken, Makler- und Beratungsfirmen hinsichtlich des BIP-Wachstums auf einen Anstieg von 2,2 Prozent in diesem Jahr und 1,9 Prozent im Jahr 2026 hin, heißt es im Focus-Bulletin der Zentralbank.

BTG Pactual schätzt, dass die neuen US-Zölle das BIP im Jahr 2025 um 0,3 Prozentpunkte reduzieren werden, was einem Exportverlust von rund 7 Milliarden US-Dollar entspricht. Im Jahr 2026 wird das BIP um 0,6 Prozentpunkte sinken, was einem Gesamteffekt von bis zu 13 Milliarden US-Dollar entspricht. Auch XP Investimentos prognostiziert eine Verlangsamung und senkt seine Wachstumsprognose für dieses Jahr von 2,5 % auf 2,2 % und für 2026 von 1,7 % auf 1,2 %. Die US-Bank Goldman Sachs prognostiziert einen Rückgang um 0,3 bis 0,4 Prozentpunkte, abhängig von der Dauer und Intensität der Zölle.

Vergeltungsmaßnahmen können ein feindlicheres Klima schaffen

Die von Trump angekündigten Zölle betreffen vor allem Industrie- und Fertigwaren – Sektoren mit der höchsten Wertschöpfung der brasilianischen Exporte. Obwohl die USA etwa 11 % der brasilianischen Gesamtexporte ausmachen, konzentrieren sich die wirtschaftlichen Auswirkungen auf die technologisch anspruchsvollsten Segmente. Es besteht die Gefahr eines industriellen Abschwungs und des Verlusts etablierter Märkte.

Analysten von Citi und RBC BlueBay gehen davon aus, dass Brasilien noch Spielraum hat, einen Teil seiner Exporte auf andere Märkte umzulenken, auch wenn dieser Prozess langsam voranschreitet. „Selbst bei einem schwächeren Real wird der Außenhandel nicht sofort reagieren, was die Auswirkungen auf das BIP verschlimmert“, heißt es in einem XP-Bericht.

Die Finanzmärkte erwarten, dass sich die Lage durch die Vergeltungsmaßnahmen verschärfen wird. „Das größte Risiko sind nicht nur die direkten wirtschaftlichen Auswirkungen der Zölle, sondern auch die Signale eines feindlicheren internationalen Umfelds für Brasilien, insbesondere wenn die brasilianischen Vergeltungsmaßnahmen ungünstig dosiert sind“, so BTG.

Ökonomen prognostizieren Volatilität und Unsicherheit

Laut dem Direktor von Tendências sind die Auswirkungen auf das brasilianische Wachstum ungewiss, da die Regierung, insbesondere im Hinblick auf den Wahlkalender, möglicherweise auf expansive Haushaltsmaßnahmen zurückgreifen wird, um die Wirtschaftstätigkeit aufrechtzuerhalten. Dieses Szenario könnte auch zu einer höheren Inflation führen.

Die Ökonomin ist der Ansicht, dass die Tatsache, dass Trumps Zollwelle politische und wirtschaftliche Faktoren kombinierte, um die Zölle zu rechtfertigen, ein weiteres Unsicherheitselement darstellt. „Wir können auf kein anderes Szenario wetten als auf Marktvolatilität und eine gewisse Lähmung der Wirtschaft, nicht nur in Brasilien, sondern weltweit, auf kurze Sicht“, sagt sie.

Alex Agostini, Chefökonom von Austin Ratings, weist darauf hin, dass Trumps Zölle chaotisch und mit verzerrten Begründungen angekündigt wurden. Die Maßnahme führte zu Marktvolatilität und eröffnete eine neue Front diplomatischer und handelspolitischer Spannungen zwischen den beiden Ländern.

„Aus wirtschaftlicher Sicht könnte jedes Land diese Maßnahme ergreifen, aber sie wurde auf bedauerliche Weise umgesetzt. Erstens, weil Trump falsche Argumente verwendete, wie etwa die Vorstellung, die USA hätten ein Defizit mit Brasilien, was seit 2009 nicht mehr stimmt. Zweitens, weil er in die Ankündigung politische Elemente einbaute, die bei einer Handelsentscheidung nichts zu suchen haben“, sagte Agostini.

Seiner Ansicht nach trägt der Ton des amerikanischen Präsidenten zu einer Verschlechterung des globalen Klimas bei. „Den Obersten Gerichtshof, Lula, die BRICS-Staaten und andere geopolitische Themen in eine Zollankündigung zu vermischen, ist inakzeptabel. Das schadet nicht nur Trumps Image als Präsident, sondern schafft auch Instabilität in einer ohnehin schon heiklen Zeit.“

Laut dem Ökonomen könnten die Ankündigung und die Vergeltungsmaßnahmen neben den Auswirkungen auf die Inflation und die Binnenwirtschaft in Brasilien auch die Produktionskosten in den USA selbst erhöhen, die von brasilianischen Rohstoffen abhängig sind. „Brasilianische Vergeltungsmaßnahmen haben hier wie dort doppelte negative Auswirkungen. Trump befeuert eine Rezession im Inland, nicht in Brasilien.“