Die Zentralbank versucht, Wechselkursstress durch Spot-Dollar-Verkäufe und Terminkäufe zu verhindern; verstehen

Die Zentralbank (BC) kündigte für kommenden Mittwoch, den 25., eine doppelte Devisenintervention an, um Spannungen am Devisenmarkt vorzubeugen. Die BC wird eine Auktion durchführen, um am Spotmarkt (Spotsegment, d. h. sofortige Kauf- oder Verkaufstransaktionen) eine Milliarde US-Dollar zu verkaufen. Gleichzeitig werden 20.000 umgekehrte Devisenswap-Kontrakte (entsprechend einer Milliarde US-Dollar) angeboten, was in der Praxis dem Kauf von Dollar-Futures entspricht.

Der Wechselkurskupon (ein Begriff, der den Gewinn bezeichnet, den ein Anleger beim Umtausch und der Anlage in eine andere Währung erzielt) spielt auf dem brasilianischen Markt eine wichtige Rolle und steht in direktem Zusammenhang mit der Zinsdifferenz zwischen Brasilien und den USA . Vereinfacht ausgedrückt handelt es sich dabei um die Differenz zwischen dem Zinssatz in Real und der erwarteten Wechselkursschwankung. Er berechnet sich aus dem Verhältnis zwischen dem Kurs des Future-Dollars und dem des Spot-Dollars.

„Der kurzfristige Devisenkupon spiegelt die Kosten für die Aufrechterhaltung einer kurzfristigen Devisenposition wider. Er steigt tendenziell, wenn der Markt beginnt, höhere Länderrisiken einzupreisen“, erklärt Leonardo Monoli, Investment Director bei Azimut Wealth Management.

Monoli weist darauf hin, dass der kurzfristige Wechselkurscoupon in den letzten Tagen Anzeichen von Stress gezeigt habe, was möglicherweise das Vorgehen der BC auf dem inländischen Devisenmarkt motiviert habe.

Ihm zufolge zielt diese Kombination von Auktionen darauf ab, internationale Reserven (Kassa-Dollar) gegen Swap-Kontrakte (zur Steuerung finanzieller Risiken, wie z. B. Wechselkursschwankungen) einzutauschen und gleichzeitig Reserve- und Swap-Bestände zu reduzieren. Dies wirkt sich auf den Wechselkurskupon aus, ohne den Dollarkurs gegenüber dem Real direkt zu beeinflussen. Auch die Höhe der Nettoreserven (der verfügbaren Dollarmenge) bleibt unverändert.

„Der Kupon hat sich geöffnet, aber bisher ohne nennenswerte Auswirkungen. Möglicherweise ist es zu einem größeren Mittelabfluss vom Markt gekommen, oder die Zentralbank hat für die kommenden Tage bereits Abflüsse angekündigt“, sagt er. „Das Semesterende bringt immer etwas Druck mit sich. Was die Aufmerksamkeit auf sich zieht, ist die Geschwindigkeit, mit der die Zentralbank zu Interventionen entschlossen ist.“

Er betont, dass ein besser funktionierender Devisenkuponmarkt Carry-Trade-Geschäfte begünstigt – eine Strategie, bei der Anleger in Niedrigzinsländern Geld sammeln, um es in Märkten mit höheren Zinssätzen zu investieren.