Nachhaltige Anleihen: Starker Rückgang der Emissionen im ersten Quartal 2025

Starker Rückgang bei grünen, sozialen und nachhaltigen Anleihen (GSS-Anleihen) im ersten Quartal 2025. Laut dem jüngsten Bericht von MainStreet Partners über Markttrends, dem GSS Bonds Market Trends Report , sind die Emissionen in den ersten drei Monaten des Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 25 % zurückgegangen.

Insbesondere ging die globale Emission von GSS-Anleihen um rund 96 Milliarden US-Dollar zurück, von 389 Milliarden US-Dollar in den ersten drei Monaten des Jahres 2024 auf 293 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2025. Betrachtet man die Emissionen nach Label, bleiben grüne Anleihen selbst in einem Jahr, das von regulatorischer Unsicherheit und geopolitischen Turbulenzen geprägt ist, im Vergleich zu sozialen und nachhaltigen Anleihen die am häufigsten verwendete Art und bleiben der glaubwürdigste Weg für Investoren, die Transparenz, Umweltverträglichkeit und regulatorische Angleichung suchen. Im ersten Quartal beliefen sie sich jedoch auf rund 98 Milliarden Dollar, also 45 Prozent der gesamten GSS-Anleihen: ein stark rückläufiger Prozentsatz, wenn man bedenkt, dass sie im Jahr 2024 noch 57 Prozent der Gesamtsumme ausgemacht hatten. Das Interesse der Anleger an Sozial- und Nachhaltigkeitsanleihen scheint dagegen weniger nachgelassen zu haben; ihr gemeinsamer Anteil übersteigt mittlerweile den der grünen Anleihen.

Nachhaltigkeitsgebundene Anleihen hingegen setzen ihren Abwärtstrend fort, was auf die allgemeine Marktunsicherheit in diesem spezifischen Segment und die zunehmende Sorge vor Greenwashing zurückzuführen sein könnte.

Die Analyse zeigt, dass die Emissionen in den USA nahezu verschwunden sind, während sie im Nahen Osten und in Asien steigen. Europa behält weiterhin seine Führungsrolle, allerdings mit einem Rückgang im Vergleich zum ersten Quartal 2024.

Der GSS-Bond-Markt im Nahen Osten hat in den letzten Jahren einen deutlichen Anstieg der Emissionen erlebt; das gesamte aktive Volumen liegt mittlerweile bei über 45 Milliarden US-Dollar. Die Region gewinnt stark an Dynamik, hauptsächlich aufgrund der Bemühungen der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) und Saudi-Arabiens.

Die Analyse zeigt insbesondere, dass die Ausgabe grüner Anleihen durch Staaten zunimmt, wobei Saudi-Arabien und Sharjah (VAE) zu den Protagonisten gehören. Die Regierung von Sharjah war die erste lokale Behörde in der Region, die grüne Anleihen emittierte, während Saudi-Arabien die erste in Euro denominierte grüne Anleihe eines Landes im Nahen Osten emittierte und damit eine starke Öffnung gegenüber europäischen Investoren markierte.

Angesichts der starken Abhängigkeit der Region von fossilen Brennstoffen bleiben grüne Anleihen das wichtigste Finanzierungsinstrument für die Energiewende. Und zwar in einem Ausmaß, dass sie 67 % der Gesamtemissionen ausmachen, gefolgt von Nachhaltigkeitsanleihen mit 31 %. Dem Bericht zufolge beginnen auch Unternehmen, sich in einem Markt durchzusetzen, der, wie bereits hervorgehoben, von staatlichen Emissionen getrieben wird.

Parallel dazu setzten die asiatischen Märkte ihre Expansion fort, wobei die Gesamtemissionen 600 Milliarden US-Dollar überstiegen. China hat seine erste grüne Anleihe im Wert von 6 Milliarden Yuan (ca. 800 Millionen US-Dollar) ausgegeben, um Projekte zur Eindämmung des Klimawandels und zum Schutz der Artenvielfalt zu finanzieren.

Und schließlich bleibt Europa mit einem Emissionsvolumen von über 109 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2025 führend auf dem GSS-Anleihenmarkt , gegenüber 150 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres, und bestätigt damit seine (solide) Spitzenposition.

Trotz eines Rückgangs auf dem GSS-Bond-Markt machen grüne Anleihen weiterhin 45 % des Gesamtvolumens aus, also etwa 98 Milliarden US-Dollar. Der Bericht von MainStreet hebt hervor, dass über 91 % der im Jahr 2025 emittierten grünen Anleihen hinsichtlich der Verwendung der Erlöse mit dem Paris-Aligned Benchmark (PAB) der EU übereinstimmen, aber nur 20 % die strengen Transparenzanforderungen des GreenFin-Labels erfüllen, das einen strengeren Überprüfungsansatz beinhaltet, der in Frankreich in großem Umfang angewendet wird.

Der EU Green Bond Standard (EuGBS) ist sehr gut angelaufen: Vier Emittenten haben den Standard in den ersten drei Monaten des Jahres 2025 erreicht. A2A war der erste Emittent, der einen EuGBS emittierte, einen grünen Bond im Volumen von 500 Millionen Euro, der vollständig an die EU-Taxonomie angepasst ist. Die Transaktion war von den Anlegern überzeichnet und das Angebot mehr als viermal größer, was zu einer Einengung des Spreads um rund 40 Basispunkte führte. Der Emissionserlös soll zur Finanzierung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien, Initiativen zur Kreislaufwirtschaft und nachhaltigen Wasser- und Abfallmanagementsystemen verwendet werden. Das Unternehmen hat außerdem beschlossen, die vorgesehene Marge von 15 % für Projekte, die nur teilweise mit der Taxonomie übereinstimmen, nicht in Anspruch zu nehmen und so sicherzustellen, dass 100 % der Mittel in grüne Projekte fließen.

Obwohl bereits die ersten Emissionen nach dem neuen EuGBS -Standard erfolgen, sind viele Emittenten noch dabei, das Kosten-Nutzen-Verhältnis einer solchen Einführung abzuwägen. Die ESMA hat kürzlich in den neuen Leitlinien zu Fondsnamen eine Klarstellung zur Anwendung der PAB- und CTB-Ausschlüsse veröffentlicht. Laut der Regulierungsbehörde sind Anleihen, die gemäß der europäischen Green Bond-Verordnung ausgegeben werden, von den Ausschlusskriterien von PAB und CTB ausgenommen.

Pietro Sette, Forschungsdirektor bei MainStreet Partners, erklärt: „Trotz eines komplexen makroökonomischen und regulatorischen Umfelds bleiben grüne Anleihen das zuverlässigste nachhaltige Anleiheninstrument. Die Ausrichtung an den Benchmarks des Pariser Abkommens ist grundsätzlich solide, doch ein erheblicher Marktanteil erfüllt noch immer nicht die strengsten Umweltkriterien, wie sie beispielsweise vom GreenFin-Label oder dem European Green Bond Standard vorgegeben werden. Diese Lücke stellt eine konkrete Herausforderung für Strategien dar, die unter Artikel 9 der Offenlegungsverordnung (SFDR) fallen. Diese müssen zunehmend über die Label hinausgehen und eine tatsächliche Umweltwirkung erzielen.“