Sind die LVMH-Aktien günstig? Analysten erwarten Erholung nach dem jüngsten Kursverfall des Louis-Vuitton-Eigentümers
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Die Aktionäre von LVMH haben bisher ein turbulentes Jahr 2025 hinter sich: Der Börsenwert des französischen Luxuskonzerns ist in den letzten sechs Monaten um ein Viertel gesunken.
Der Konzern, zu dessen Modemarken Louis Vuitton, Dior und Givenchy gehören, musste in den vergangenen zwölf Monaten einen Kurssturz um fast ein Drittel hinnehmen, da die Erholung des globalen Luxusmarktes schleppend verläuft.
Letzte Woche gab Louis Vuitton bekannt, dass das Unternehmen Anfang Juli zum dritten Mal in den letzten drei Monaten Ziel eines Cyberangriffs war, nachdem bereits Anfang des Jahres Marks & Spencer, Co-op und Harrods Ziel eines Cyberangriffs waren.
Unterdessen ist die Getränkeabteilung von LVMH, Moët Hennessy, von einem Gerichtsverfahren in Höhe von 1,3 Millionen Euro betroffen. Die Klage wurde von Maria Gasparovic angestrengt, der ehemaligen Stabschefin von Geschäftsführer Jean-Marc Lacave. Lacave wurde vier Monate nach der Meldung mutmaßlichen sexuellen Fehlverhaltens von Vorgesetzten entlassen.
Trotz dieser jüngsten Schwierigkeiten für das Unternehmen gehen Analysten davon aus, dass der Aktienkurs bald wieder steigen könnte.
Der Umsatz von LVMH sank im ersten Quartal um 3 Prozent auf 20,3 Milliarden Euro (im Vorjahr waren es 20,7 Milliarden Euro). Damit lag er deutlich unter den Analystenprognosen von 2 Prozent Umsatzwachstum.
Schluss mit der Flaute: Laut Morningstar könnten die beeindruckenden Schaufenster von LVMH dem Unternehmen zu neuem Aufschwung verhelfen
Der Umsatz der Wein- und Spirituosenabteilung des Unternehmens, angeführt von den Marken Moët und Hennessy, ging um 9 Prozent auf 1,3 Milliarden Euro zurück.
In der größten Kategorie, Mode und Lederwaren, sank der Umsatz um 5 Prozent auf 10,1 Milliarden Euro (vorher 10,5 Milliarden Euro).
Das Unternehmen, das als erstes seiner Branche nach Donald Trumps Ankündigung der Zölle am „Tag der Befreiung“ Zahlen veröffentlichte, erklärte: „In einem gestörten geopolitischen und wirtschaftlichen Umfeld bleibt LVMH zu Beginn des Jahres wachsam und zuversichtlich.“
Das französische Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von fast 250 Milliarden Euro besitzt 75 Luxusmarken.
Am 24. Juli wird das Unternehmen seine Ergebnisse für das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2025 veröffentlichen.
Nicht nur LVMH spürt die Krise, der gesamte Luxussektor ist mit einem ähnlichen Abschwung konfrontiert.
Nach einem Höhepunkt nach der Pandemie, in dem Luxusmarken aufgrund der enormen Nachfrage einen Aufschwung erlebten, führten externe Belastungen wie geopolitische Unsicherheit und eine Konjunkturabschwächung zu einem Abschwung in der gesamten Branche.
Im Laufe des Jahres 2024 schrumpfte der Markt laut Zahlen von Bain & Company von 369 Milliarden Euro auf 364 Milliarden Euro. Der Rückgang wurde durch eine schwächere Nachfrage, insbesondere aus China und den USA, vorangetrieben.
Laut Daten von Morningstar ist die amerikanische Nachfrage nach Luxusgütern im Jahr 2024 im Vergleich zu ihrem Höchststand im Jahr 2022 um rund 10 Prozent zurückgegangen, während die chinesische Nachfrage im Vergleich zu ihrem Höchststand vor der Pandemie um ein Viertel zurückgegangen ist.
Dennoch hat LVMH ein schlimmeres Schicksal erlitten als viele andere Unternehmen und blieb hinter seinen Konkurrenten im Luxussegment zurück.
Laut Morningstar-Analysten wird LVMH derzeit unter der Wertschätzung des Brokers von 620 Euro pro Aktie gehandelt.
Am Donnerstagmittag notierte die LVMH-Aktie bei 496,05 Euro pro Aktie.
LVMH hat ein schlimmeres Schicksal erlitten als viele andere Unternehmen und blieb hinter den anderen Luxusmarken zurück.
Seit Januar sind die Aktien von LVMH um rund 34 Prozent gefallen und wurden im Wert von Hermès übertroffen, das im April zum größten Luxusgüterunternehmen aufstieg.
Morningstar sagt, dies sei eine Normalisierung nach dem Boom nach der Pandemie, während dessen die Bewertung von LVMH nach Angaben des Unternehmens überhöht war.
Damals lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis von LVMH bei 26. Nach der Halbierung des Aktienkurses liegt das KGV auf Jahressicht nun bei 20,2, wie aus Zahlen von Stockopedia hervorgeht.
Im Vergleich dazu weist der neue König der Luxusgüter, Hermès, ein KGV von 50,8 auf. Auch einige andere Luxusgüterunternehmen weisen deutlich höhere KGVs auf als LVMH: Burberry liegt bei 48,2, EssilorLuxotica bei 33,1 und Kering bei 26,7.
Jelena Sokolova, leitende Aktienanalystin bei Morningstar, sagte: „Wir haben schon oft Abschwünge im Luxussektor erlebt, aber dieses Mal wurde die Bewertung von LVMH unfair getroffen.“
„Der Einzelhändler wird zum niedrigsten Gewinnmultiplikator seit sieben Jahren gehandelt und etwa zur Hälfte vergleichbarer Konkurrenten mit breitem Burggraben, was eine Chance für Investoren darstellt.“
Morningstar fügte hinzu: „Die erwarteten Gewinnmultiplikatoren sind auf dem niedrigsten Stand der letzten sieben Jahre und liegen deutlich unter denen der Konkurrenz. Damit bieten sie ein Aufwärtspotenzial von rund 30 Prozent gegenüber unserer Schätzung des fairen Werts.“
Andere argumentieren jedoch, dass der Abschwung bei LVMH keineswegs ein unfaires Spiegelbild des restlichen Unternehmens sei.
Dan Coatsworth, Investmentanalyst bei AJ Bell, sagte gegenüber This is Money: „LVMH hat nach einer Reihe von Rückschlägen in den letzten Jahren seinen Glanz verloren. Das Unternehmen hat sich zu sehr auf den aufstrebenden Markt konzentriert, und diese Käufertypen sind bargeldbewusster geworden und achten auf ihr Geld, anstatt sorglos ihr Portemonnaie zu öffnen.“
Im Gegensatz dazu hat sich Hermès explizit auf die Superreichen konzentriert und verzeichnete einen stabileren Umsatz. LVMH könnte nun ernsthaft darüber nachdenken, seinen Kundenfokus zu verengen, da dies dazu beitragen könnte, seine Produkte attraktiver zu machen – und darum geht es bei Luxusgütern letztlich.
Morningstar prognostiziert eine Erholung der Verbrauchernachfrage in China und den USA
LVMH verfügt nach wie vor über eine außergewöhnliche Markenstärke, die dem Unternehmen laut Morningstar einen Vorsprung gegenüber seinen Mitbewerbern verschafft.
Die Marken der Gruppe machen 29 Prozent des Marktes für Luxusleder aus, verglichen mit nur 8 Prozent bei Hermes.
Die eindrucksvollen Schaufenster des Unternehmens und die höheren Investitionen in den Einzelhandel könnten dazu beitragen, dass sich seine Marken von der Konkurrenz abheben.
Die Stärke der Marke bleibt bestehen. LVMH verzeichnete im vergangenen Jahr ein etwas stärkeres Wachstum der Mode- und Lederumsätze als der Gesamtsektor, allerdings ging dieses im ersten Quartal 2025 zurück.
Coatsworth sagte jedoch: „LVMH hat zu viele unterschiedliche Interessen. Wir befinden uns in einem Umfeld, in dem sich Unternehmen auf ihre Stärken konzentrieren und nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte abstoßen. LVMH wäre besser dran, wenn es sich ausschließlich auf Mode konzentrieren und die Einzelhandelssparten Sephora und DFS sowie die verschiedenen Lebensmittel- und Getränkegeschäfte abstoßen würde.“
Die Markenstärke von LVMH, so schwerfällig sie auch sein mag, könnte sich mit dem Potenzial für einen Aufschwung in der Branche nach der Abschwächung der letzten Jahre verbinden.
Sokolova von Morningstar ist davon überzeugt, dass dies der Fall ist.
Gegenüber This is Money erklärte sie: „Wir erwarten, dass die Luxusbranche nach der aktuellen – und der letztjährigen – Verlangsamung wieder auf Wachstumskurs geht. Dies wird durch die Normalisierung der Nachfrage in den USA vorangetrieben, da die nach der Pandemie entstandenen Mehrausgaben abgebaut werden – ein Trend, den wir seit 2023 beobachten – und da sich die chinesischen Immobilienpreise stabilisieren und die Verbraucherstimmung ankurbeln.“
Rund 24 Prozent seines Umsatzes erwirtschaftet LVMH in den USA, wohin der Versand an Privatkunden ebenfalls ins Stocken geraten ist.
Morningstar sagte: „Wir gehen davon aus, dass die Exzesse nach der Pandemie aus dem Markt gespült wurden. Der US-Luxuskonsum dürfte von einem normaleren Niveau aus wieder wachsen. Wir erwarten, dass sich das US-BIP langfristig stabilisieren wird.“
Ein erheblicher Teil des Umsatzes von LVMH entfällt auf China, während Asien (ohne Japan) 30 Prozent des Umsatzes von LVMH erwirtschaftet.
Die chinesische Wirtschaft befindet sich derzeit in einer Phase langsamen Wachstums und die Verbraucher geben weiterhin nur sparsam Geld aus.
Im ersten Quartal sanken die Einnahmen von LVMH in China um 11 Prozent, und für das zweite Quartal wird ein ähnlicher Rückgang erwartet.
Sokolova sagte: „Viele chinesische Verbraucher verfügen nach der Pandemie immer noch über erhebliche Ersparnisse. Wir erwarten, dass LVMH dank der Stärke der Marken und des beträchtlichen Marketingbudgets langfristig das Branchenwachstum übertreffen wird.“
„Sobald die Stimmung in Schlüsselmärkten wie China und den USA wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehrt, erwarten wir, dass LVMH seine Markenstärke und Investitionsmöglichkeiten nutzen wird, um stärker und besser positioniert denn je daraus hervorzugehen.“
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