Wird BBVA nachgeben?
Werden die gestern von der Regierung auferlegten Bedingungen für das Übernahmeangebot der BBVA für Sabadell ausreichen, um die baskische Bank von einem weiteren Vorgehen abzuhalten oder ihre Aktionäre vom Verkauf ihrer Aktien abzubringen?
Diese Frage stellte sich Junts, einer der katalanischen parlamentarischen Partner der Exekutive, gestern, nachdem er von den von Wirtschaftsminister Carlos Cuerpo angekündigten Maßnahmen erfahren hatte. Und dies wird ihr Kriterium sein, wenn es darum geht, Pedro Sánchez' politische Handlungsfähigkeit zu würdigen – ein Urteil, das letztlich sein Abstimmungsverhalten im Kongress bestimmen wird.
Der Auftritt des Corps nach der Ministerratssitzung, die die neuen Auflagen verabschiedete, hatte sowohl politische als auch finanzielle Gründe. Man wird nie erfahren, ob die Politisierung des Übernahmeangebots hätte vermieden werden können, wenn die von Carlos Torres geleitete Bank ihre Ankündigung um drei Tage verschoben und so im letzten Wahlkampf in Katalonien nicht im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit gestanden hätte. Vielleicht hätte sich am Drehbuch nicht viel geändert. Tatsächlich aber lief die Operation von Anfang an unter diesem Deckmantel, und das Schicksal der Finanzinvestition in Sabadell ist bereits zu einem der wichtigsten politischen und wirtschaftlichen Machtkämpfe der Legislative geworden.
Regierungspartner fragen sich, ob dies dazu beitragen wird, die Operation zu stoppen.Gestern stand das Gremium vor der schwierigen Aufgabe, Bestimmungen bekannt zu geben, die den rechtlichen Rahmen respektierten, weder die Befugnisse der Regulierungsbehörde, der Wettbewerbskommission, einschränkten noch ihre Rolle in Frage stellten und gleichzeitig eine ausdrückliche politische Verpflichtung des Premierministers gegenüber den katalanischen nationalistischen Kräften und der Geschäftswelt darstellten, die sich entschieden gegen das Vorhaben ausgesprochen hatten.
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Zwei Maßnahmen ragen unter den übrigen gestern von der Exekutive verabschiedeten Maßnahmen hervor: der Erhalt von Arbeitsplätzen, der Haupteinnahmequelle der meisten Bankenfusionen, und die Verpflichtung, die finanzielle und rechtliche Unabhängigkeit sowie die Managementautonomie der katalanischen Bank für mindestens drei Jahre, möglicherweise sogar bis zu fünf Jahre, zu wahren.
Dieser letzte Punkt hat unvermeidliche politische Implikationen. Während der Geltungsdauer dieser Maßnahme bliebe Sabadell zunächst eine Bank mit Hauptsitz in Katalonien, mit Entscheidungszentren und Führungskräften in Sabadell. Obwohl das Überleben dieses Modells über diese drei bis fünf Jahre hinaus nicht garantiert ist, eröffnet es Möglichkeiten für neue Szenarien. Die Erfahrung zeigt jedoch auch, dass Finanzmächte in der Lage sind, rechtliche Auflagen durch praktische Maßnahmen, Veränderungen der wirtschaftlichen Realität und die Komplexität der Finanzwelt zu umgehen.
Zwar gibt es Präzedenzfälle für Bankübernahmen, die erst Jahrzehnte später in Fusionen mündeten – etwa die Übernahme von Banesto durch Emilio Botíns Santander 1994 und die Übernahme durch die Bank erst 2012 –, doch geschah dies zu einem Zeitpunkt, als die Auswirkungen auf Kosten, Kapital- und Solvenzquoten völlig anders, ja sogar weniger gravierend waren. Experten zufolge sind die wirtschaftlichen Folgen einer Nichtfusion heute anders und schwerwiegender.
Carlos Torres und Josep Oliu
Dani DuchDiese Bedingung hat auch weitere Auswirkungen. Josep Oliu, der kämpferische Präsident von Sabadell, plädiert seit Monaten dafür, dass die Regierung bereits gestern, also zum Zeitpunkt ihrer Verfahrenserklärung, klarstellt, dass sie die Fusion nicht für drei Jahre, sondern auf unbestimmte Zeit ablehnt. Laut dem katalanischen Bankier könnte die Beseitigung dieser Unsicherheit dazu beitragen, die Aktionäre, die am ehesten bereit sind, sich an dem Übernahmeangebot zu beteiligen, weiter abzuschrecken. Ohne eine Fusion, so argumentierte der Sabadell-Präsident, wäre die Rendite für Aktionäre, die ihre Aktien umtauschen, deutlich unklarer und spekulativer.
Gestern akzeptierte das Gremium den Vorschlag des Bankiers aus Valle del Cauca teilweise, ohne dies jedoch explizit zu äußern. Zudem stellte es klar, dass die Entscheidung der Regierung über die Fusion erst später erfolgen müsse, sofern das Übernahmeangebot erfolgreich sei und die BBVA einen entsprechenden Antrag stelle. Vorerst ging es nur noch um die Konditionen des Übernahmeangebots.
Dennoch handelte der Wirtschaftsminister voreilig und legte sein Veto gegen die Fusion ein. Dies ermöglichte Oliu und seinem CEO César González-Bueno, in einem besonders kritischen Moment des Konflikts ein berechtigteres Argument vorzubringen. Gestern forderte er Torres auf, die wirtschaftlichen Auswirkungen der von der Regierung verhängten Maßnahmen detailliert darzulegen.
Die Zukunft des Unternehmens liegt nun in den Händen von BBVA. Torres' Team machte gestern keine Fortschritte. Ihr Hauptaugenmerk hätte auf ihren eigenen Aktionären liegen sollen, denen sie die Bedeutung der neuen Bedingungen und ihre Auswirkungen auf das Projekt erklären müssen.
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