Trotz der neuen Auszahlungen wird die nationale Regierung bis 2027 einen negativen Saldo gegenüber dem IWF in Höhe von 7,2 Milliarden US-Dollar aufweisen.
Die jüngste Genehmigung der ersten Revision des Abkommens mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) bestätigte eine neue Auszahlung von 2,1 Milliarden US-Dollar an Argentinien . Über diese Devisenspritze hinaus wird sich der Nettofluss mit der multilateralen Organisation jedoch ändern und negativ werden: Bis zum Ende der Amtszeit von Javier Milei wird das Land dem IWF netto mehr als 7,2 Milliarden US-Dollar an Zinsen und Tilgung zahlen.
Phase 3 des Konjunkturprogramms begann im April mit der Bereitstellung von 12,396 Milliarden US-Dollar aus dem Fonds . Die in dieser Woche genehmigte neue Auszahlung ist die letzte bedeutende kurzfristige Auszahlung. Von nun an werden die Zahlungen die Einnahmen übersteigen.
Nach Schätzungen des Beratungsunternehmens Eco Go unter der Leitung von Marina dal Poggetto werden von den genehmigten 2,1 Milliarden US-Dollar mehr als 800 Millionen US-Dollar sofort für die Zahlung der Zinsen für den Monat August bereitgestellt. Der Nettosaldo wird dann negativ, da die zukünftigen Zahlungen kleiner und zeitlicher verteilt ausfallen , die Zinsen weiterhin anfallen und die Tilgungszahlungen erst im September 2026 beginnen.
#Memo | Mileis erste Ausnahmeregelung vom IWF
Drei Monate nach Beginn des Programms gab der IWF diese Woche bekannt, dass auf Stabsebene eine Vereinbarung getroffen worden sei, die nach Genehmigung durch den Vorstand der Organisation die Freigabe von 2,1 Milliarden US-Dollar ermöglichen würde. pic.twitter.com/LtLHXFQsge
Den Prognosen von Eco Go zufolge wird Argentinien bis Dezember 2027 – dem Ende der Amtszeit des derzeitigen Präsidenten – dem IWF netto insgesamt 7,2 Milliarden US-Dollar zahlen. Technisch gesehen handelt es sich dabei um einen „negativen Nettofluss“, der bedeutet, dass das Land mehr zurückgibt, als es erhält.
Die Gesamtschulden des Fonds belaufen sich derzeit auf 48 Milliarden US-Dollar. Nach der neuen Auszahlung werden sie auf etwas über 50 Milliarden US-Dollar steigen . Die nächsten Zahlungen werden jedoch geringer ausfallen: eine Milliarde US-Dollar im November dieses Jahres und vier Raten von je 700 Millionen US-Dollar zwischen 2026 und 2027.
Die im April erzielte Einigung zwang die Regierung, ihre Wechselkursstrategie zu ändern: Die monatliche gleitende Wechselkursbindung von einem Prozent wurde aufgehoben, und die Regierung entschied sich für eine breite Wechselkursspanne (zwischen 1.000 und 1.400 US-Dollar) . Ziel war es, Reserven aufzubauen, Länderrisiken einzudämmen und eine mögliche Refinanzierung der Schulden auf freiwilligen Märkten zu ermöglichen.
Allerdings gab die Regierung ihre Devisenkäufe außerhalb der Bandbreite auf und konzentrierte sich auf die Ausgabe von auf Peso lautenden Anleihen an Nichtansässige im Austausch gegen Dollar . Diese Entscheidung fiel später vor dem Hintergrund einer Verschärfung der internationalen Finanzlage und höherer Zinssätze.
Trotz des Zuflusses von Mitteln des IWF und anderer multilateraler Organisationen bleibt die Reservenbildung eine Herausforderung. Sogar der Fonds selbst hat sich bei seiner Überprüfung des Abkommens angesichts der festgestellten Schwierigkeiten dazu bereit erklärt, dieses Ziel zu lockern.
Zu den Faktoren, die diese Spannungen erklären, gehört die starke Nachfrage des privaten Sektors nach Dollar. Laut Eco Go führten die Bildung von Auslandsvermögen (Flucht oder Hortung) und der Tourismus im Ausland in diesem Jahr bisher zu einem Abfluss von 14,69 Milliarden US-Dollar. Ein Großteil dieser Nachfrage wurde durch Rekordexporte, insbesondere Agrarexporte, und durch private externe Finanzierungen gedeckt.
Vor diesem Hintergrund zerschlugen sich die anfänglichen Erwartungen, dass die gehorteten Dollarbestände im System verbleiben würden . Gleichzeitig führten auch die Ankündigungen über die Verwendung von Pufferwährungen nicht zu nennenswerten Ergebnissen.
Unterdessen erholen sich die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) weiterhin nur schwer . Tatsächlich ist der Nettozufluss negativ, da inländische Unternehmen trotz der Versprechen auf neues Kapital im Rahmen des Large Investment Incentives Regime (RIGI) Vermögenswerte von ausländischen Unternehmen erwerben.
Obwohl es der Regierung gelungen ist, den Wechselkurs zu stabilisieren, die Inflation zu senken und einige Finanzindikatoren zu verbessern, zeichnet sich für die kommenden Jahre ein zunehmender Druck auf die Reserven ab . Der negative Nettoabfluss an den IWF, gepaart mit der privaten Nachfrage nach Fremdwährungen und der Fragilität der echten Dollarzuflüsse, stellt ein komplexes Szenario für die zweite Hälfte von Mileis Amtszeit dar.
Die zentrale Herausforderung wird darin bestehen, diesen negativen Zufluss durch eine nachhaltige Finanzierungsstrategie auszugleichen, eine Rückkehr der Wechselkursspannungen zu verhindern und das Vertrauen in die Wirtschaftspolitik aufrechtzuerhalten.
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