Präsident Petro könnte den Pensionsfonds anordnen, nicht im Ausland zu investieren, doch das würde die kolumbianischen Ersparnisse gefährden, sagen Experten.

In einer Erklärung während der jüngsten Ministerratssitzung forderte Präsident Gustavo Petro Finanzminister Germán Ávila auf, das Dekret aufzuheben, das es den Pensionsfondsverwaltern (AFPs) erlaubt, einen Teil der Rentensparguthaben kolumbianischer Arbeitnehmer im Ausland anzulegen. Laut dem Präsidenten habe diese Regelung dazu geführt, dass „die Hälfte der Sparguthaben der Arbeitnehmer im Ausland angelegt wurde“.

„Ich habe Germán aufgefordert, das Dekret zurückzuziehen oder zumindest das von Santos geschaffene Dekret zu beseitigen. Dieses hat das Verbot aufgehoben, Ersparnisse von AFP-Mitarbeitern ins Ausland zu bringen. Dieses Dekret muss aufgehoben werden“, sagte Petro.

Das Staatsoberhaupt betonte, dass die Lagerung von Pensionsgeldern im Ausland die nationale Investitionskapazität einschränke und einen Verlust für die inländische Entwicklung darstelle.

„Wenn sie den Arbeitern ihre Ersparnisse wegnehmen , was wird dann in Kolumbien investiert? “, fragte der Präsident.

Die Maßnahme zielt darauf ab, diese Mittel produktiven Projekten in Kolumbien zuzuführen. Zu diesem Zweck forderte Petro offiziell die Aufhebung des Dekrets 1242 aus dem Jahr 2013, das unter der Regierung von Juan Manuel Santos erlassen worden war und die Befugnisse der AFPs, in internationale Finanzinstrumente zu investieren, erweiterte.

Derzeit erlaubt das Dekret 2555 von 2010, ergänzt durch das Dekret 1242 von 2013, den AFPs, je nach Fondsart bis zu 70 % ihres Portfolios in internationale Vermögenswerte zu investieren. Diese Maßnahme ermöglicht eine stärkere Diversifizierung der Pensionsinvestitionen.

Das durchschnittliche Portfolio umfasst:

Nach Angaben der kolumbianischen Vereinigung der Renten- und Abfindungskassenverwalter (Asofondos) beliefen sich die Ersparnisse der über 19,2 Millionen Mitglieder von Colfondos, Porvenir Protección und Skandia im vergangenen Mai auf insgesamt 482,9 Milliarden Pesos.

Die Erträge von Januar bis Mai bzw. die Einkünfte der Arbeitnehmer beliefen sich auf 13,18 Billionen Pesos , und im 12-Monatszeitraum Mai gegenüber Mai beliefen sich die Erträge auf 51,26 Billionen Pesos.

Juan David Ballén, Direktor für Analyse und Strategie bei Aval Casa de Bolsa, meint dazu: „Über das gesetzlich Erlaubte hinaus möchte ich betonen, dass Pensionsfonds im Ausland investieren sollten, um ihre Ersparnisse zu diversifizieren, das heißt, um zu vermeiden, dass sie alles auf eine Karte setzen. Investitionen im Ausland verringern das Risiko und erhöhen die Rentabilität“, sagte er.

Der Experte behauptete außerdem, dass der Vorschlag des Präsidenten „die Rentenersparnisse gefährden und alle Ressourcen in der öffentlichen Schuldenlast des TES konzentrieren würde, die durch die Verschlechterung der Haushaltslage des Landes gefährdet sei.“

Eine anonym bleibende Quelle aus der Industrie fügte hinzu, der Präsident könne das Dekret jederzeit aufheben, da „diese Dekrete von der Finanzregulierungsbehörde (URF) erarbeitet werden und die Anlageregelungen für Pensionsfonds festlegen. Auch die Anlageregelungen für den Sparfonds der konstruktiven Säule der Bank der Republik werden festgelegt, denn wenn die Rentenreform verabschiedet wird, könnte er, sofern er dazu befugt wäre, eine Höchstgrenze von 0 % für ausländische Investitionen festlegen und dies per Dekret anordnen.“

Für Jorge Llano, Vizepräsident für Marktentwicklung bei der Selbstregulierungsbehörde des kolumbianischen Wertpapiermarkts, müssen die Auswirkungen der Maßnahme beobachtet werden.

„Dies hat offensichtlich sehr negative Auswirkungen auf die erwarteten Renditen und führt auch zu erheblicher Volatilität in den Portfolios“, fügte er hinzu.

Experten zufolge ergeben sich die Risiken des Regierungsvorschlags zum Verbot ausländischer Investitionen aus mehreren Gründen. „Einer davon ist, dass ein Rentenportfolio – und das ist es, was die OECD allen Portfoliomanagern versichert – in vielerlei Hinsicht diversifiziert sein muss. Wenn beispielsweise Kolumbien etwas Negatives widerfährt, steigt der Dollar oft, und solche Investitionen im Ausland verhindern eine solch große Volatilität“, betonte der Experte, der anonym bleiben möchte.

Laut dem Analysten besteht ein größeres Risiko: Desinvestitionen im Ausland. „Ein Verkauf aufgrund eines nationalen Erlasses könnte sich auch negativ auf die Ersparnisse der fast 20 Millionen Pensionsfondsmitglieder auswirken. Daher handelt es sich hierbei nicht um unbedeutende Probleme, sondern um das Wohl der Pensionsfondsmitglieder“, bemerkte er.

Andrés Felipe Izquierdo, CEO von Integral Pensions Solutions (ISP), bezeichnete Petros Absicht als einen schwerwiegenden technischen und finanziellen Fehler.

„Dieser Vorschlag ist absolut lächerlich. AFPs investieren nicht aus politischen Gründen, sondern auf der Grundlage technischer Kriterien: Sie investieren dort, wo sie die größten Gewinnchancen haben und auf der Grundlage des von ihnen verwalteten Portfolios das notwendige Risiko eingehen können “, erklärte er.

Für Izquierdo hätte eine Einschränkung oder Beseitigung der Möglichkeit, im Ausland zu investieren, direkte Auswirkungen auf die Arbeitnehmer und nicht auf die Großkonzerne.

„Politische oder nationalistische Beschränkungen oder Barrieren für AFP-Investitionen sind das schlechteste Geschäft, das der Staat mit den Rentensparguthaben machen kann“, fügte er hinzu.

Die Debatte dreht sich darum, ob diese Investitionen eine Kapitalflucht darstellen oder Teil einer diversifizierten Risikomanagementstrategie sind. Izquierdo stellt klar, dass sich zwar ein erheblicher Teil des Portfolios im Ausland befindet, dies jedoch aus finanziellen und nicht aus politischen Gründen geschieht.

„Im Ausland wird mehr investiert – auch wenn der Unterschied nicht sehr groß ist –, weil der internationale Markt robuster und vielfältiger ist und die Wahrscheinlichkeit, dass die Tochtergesellschaften attraktive Renditen erzielen, höher ist“, erklärte er.

Einem Bericht von Aval Casa de Bolsa zufolge stiegen die Investitionen der AFPs in Staatsschulden im Jahr 2024 um 14 Prozent, von 139 Milliarden Pesos auf 158 Milliarden Pesos , während die Investitionen in Unternehmensschulden um 67 Prozent zurückgingen.

Aus finanzieller Sicht könnte die Verpflichtung der AFPs, ihre Investitionen auf den lokalen Markt zu konzentrieren, die langfristigen Erträge beeinträchtigen und die Fonds den Risiken einer weniger diversifizierten Wirtschaft aussetzen.

„Nicht die Wohlhabenden wären betroffen, sondern die Beitragszahler. Wenn Investitionen auf den kolumbianischen Markt beschränkt bleiben, wird dies die Rendite beeinträchtigen. Das Rentensystem würde weniger effizient werden “, warnte der ISP-Geschäftsführer.

Darüber hinaus sollten bei jeder Änderung des aktuellen Rahmens Mechanismen zur Anziehung, Rechtssicherheit und Wettbewerbsfähigkeit berücksichtigt werden, die den Ersparnissen von Millionen Arbeitnehmern nicht schaden.

*EL TIEMPO Casa Editorial ist Teil einer Unternehmensgruppe, zu der auch eine AFP gehört