Die nationale Regierung startet eine beispiellose Anleiheaufnahme in Pesos, um die Reserven vor Juli zu stärken.

Das Wirtschaftsministerium wird diesen Mittwoch mit der Ausgabe beispielloser Schuldverschreibungen in Pesos beginnen, die sich an ausländische Investoren richten. Dabei verfolgt es ein konkretes Ziel: die Anhäufung von Dollarreserven zur Deckung der erheblichen Schulden, die das Finanzministerium Anfang Juli fällig werden sieht.

Die Transaktion, die die Platzierung der Anleihe 2030 umfasst, ermöglicht es Käufern, das Wertpapier in Fremdwährung zu zeichnen, obwohl die Anleihe in Pesos denominiert ist. Ziel der Emission ist es, Fremdwährungen im Wert von knapp einer Milliarde US-Dollar in die Bilanz der Zentralbank aufzunehmen , und zwar in einem Kontext, in dem der Wechselkurs noch weit von der Interventionsuntergrenze des flexiblen Wechselkursbands entfernt ist.

Anfang Juli steht eine der anspruchsvollsten finanziellen Verpflichtungen des Jahres bevor: Das Finanzministerium muss Tilgungs- und Zinszahlungen in Höhe von 4,5 Milliarden US-Dollar leisten, die größtenteils auf privat gehaltene Anleihen entfallen . Die offizielle Strategie besteht darin, ein Reservepolster aufzubauen, das die Einhaltung dieser Verpflichtungen garantiert, ohne den Devisenmarkt unter Druck zu setzen.

„Mit dieser Emission soll nicht in die Bandbreite eingegriffen werden, sondern die Reserveposition über das Kapitalkonto gestärkt werden“, erklärten offizielle Quellen. Die Entscheidung ist Teil eines umfassenderen Plans, der Vereinbarungen mit Banken zur Finanzierung durch Repo-Geschäfte und zur Förderung von Privatplatzierungen von Unternehmen im Ausland umfasst.

Auf Dollar lautende Staatsanleihen reagierten gestern mit Anstiegen von bis zu 1,5 Prozent, insbesondere solche mit längerer Laufzeit, als Zeichen der Unterstützung für das neue Instrument. Für Investoren verbessert die Diversifizierung der Finanzierungsquellen durch die Regierung ohne Rückgriff auf die Zentralbank die Schuldentragfähigkeit und die Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Zahlungsbereitschaft.

Da das Länderrisiko immer noch bei etwa 650 Basispunkten liegt, bleibt der Zugang zu den Dollarmärkten eingeschränkt. Doch dieses Zahlungsmittel in Pesos mit Einnahmen in Dollar stellt eine Alternative dar, um den Sovereign Spread weiter zu reduzieren.

Obwohl das endgültige Ergebnis des Bieterverfahrens noch nicht bekannt ist, kursiert in Gesprächen zwischen Händlern und Banken bereits eine geschätzte Spanne für den Mindestzinssatz: zwischen 20 und 25 Prozent jährlich in Pesos. Dies ist eine erheblich niedrigere Rendite als beim LECAP, der nominal über 40 % jährlich liegt.

Der Unterschied ist darauf zurückzuführen, dass diese Anleihe für ausländische Investoren konzipiert ist, spiegelt aber auch die Inflationserwartungen wider: Laut den jüngsten BCRA-Umfragen könnte sich der Preisanstieg bis Ende 2025 auf einstellige jährliche Werte verlangsamen.